穆迪授予慧聪网首次B2公司家族评级，展望稳定

香港、2018年2月2日 - 穆迪已向慧聪网有限公司（慧聪网）授予首次B2的公司家族评级。与此同时，穆迪向慧聪网子公司HC Innovest Holdings Limited拟发行债券授予B2高级无抵押债务评级，上述债券由慧聪网由提供完全及无条件担保。评级展望为稳定。 拟发行债券募集资金将用于偿还慧聪网现有债务并用作一般企业用途。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任蔡慧表示：“B2评级反映慧聪网业务迅速增长，以及在中国B2B电子商业市场已建立的地位。作为公司核心业务，其B2B平台可持续带来现金流，且业务范围扩大后可提高客户粘性。” 慧聪网在中国B2B电子商务领域拥有超过25年运营经验，是国内最早提供基本商务信息的企业之一，同时也是中国两大B2B电子商务企业之一。据中国电子商务研究中心统计，2017年上半年慧聪网的市场份额约为7.9%。 慧聪网的公司家族评级亦反映主要受中国B2B服务市场需求稳健支撑，公司收入增长稳定。穆迪预计到2018年底公司年收入将从2016年的人民币19亿元增长至人民币35亿元以上。需求的稳步增长主要受中小企业广告和营销预算从传统线下渠道逐步向B2B网络平台倾斜的支撑，且政府支持政策鼓励通过供应链削减成本。 慧聪网积极扩大业务规模及服务范围以满足市场需求。具体而言，该公司采取了服务垂直整合战略，将慧聪网打造成中小企业产品推广、寻找客户并最终通过公司平台完成交易的“一站式门户”。 慧聪网的评级亦考虑公司所处行业竞争激烈，且业务状况仍处于变化阶段，以及与公司核心业务相比，快速增长的金融业务相关财务及执行风险较高。 慧聪网通过收购实现了规模扩张，相关收购交易在过去几年中亦导致公司业绩出现波动。穆迪认为随着慧聪网逐步将收购业务整合进自有平台，未来几年公司业绩仍会持续波动。 此外，随着慧聪网业务范围不断扩大并提供以交易为基础的各种服务，并通过该项服务将供应商库存导入其平台，公司利润率将下降，因为基于交易的业务的利润率通常较低。穆迪预计未来两年内慧聪网的调整后EBITDA利率润将从2016年的25%左右降至约15%-18%，利润率下降的主要原因是基于交易的相关业务占比将提高。 慧聪网全资所有的金融业务部门向公司B2B平台客户提供贷款。截至2017年6月30日，该部门的贷款规模约为人民币14.4亿元。预计未来12-18个月客户贷款规模将增至人民币29-36亿元。穆迪对该项业务的快速增长表示担忧，该业务面临国内中小企业融资风险，且风险相对较高。此外，金融业务的持续增长将推高慧聪网的杠杆水平，而这对其评级具有负面影响。 穆迪预计未来12-18个月慧聪网的调整后债务/EBITDA比率将维持在3.5-4.0倍，因为EBITDA的增长将被金融业务部门并表所导致债务增长部分抵消。不过慧聪网核心业务的盈利有望实现增长，这能够提供一定的财务缓冲，从而吸收风险较高的金融类新业务可能产生的适度损失。 慧聪网的流动性较弱。截至2017年6月30日，公司持有现金、现金等价物及上市证券约人民币7.81亿元。上述流动性较强的资产，外加估算的每年约人民币3-3.5亿元的经营现金流意味着慧聪网的内部现金流不足以覆盖其人民币14-15亿元的短期债务及可能的资本支出。不过慧聪网的美元债券发行计划若成功完成，则将改善其债务到期情况并增强其流动性。 来源：穆迪投资者服务公司