中资美元债3月回顾

3月份，共有30家中资企业在离岸市场发行/增发了美元计价债券，总规模合计170.4亿美元，其中：青岛华通集团、刚泰集团、同方股份、中瑞实业是首次发行境外美元债。3月份本应是一级市场发行的“大月”，但因一系列风险事件的影响（如中美贸易摩擦），3月份中资美元债的发行量相比去年同期下降24.5%。不仅如此，一级市场发行的认购倍数也明显降低，就公布bookstats的交易来看，鲜有超过3倍的认购。新债难卖（尤其是高收益新债），在下半月特别明显。 3月份的一级市场发行中，投资等级占比72%，主要由中国化工集团、中国银行香港分行、百度、民生银行香港分行的multi-tranche美元债组成；其中，中国化工集团的5种期限、合计49.5亿美元债券，即占到当月中资美元债发行量的29%。因中国化工集团新债的最终定价给出了约25bps的折价，新债的首日二级市场表现十分强劲，首个交易日（3月8日）利差缩窄9 ~ 21bps；月底，涨幅有所收窄。3月一级市场发行是典型的买方市场（buyers' market），新债想要成功发行，都需要付出相当的折价。 由于部分企业的发改委额度将在3月底到期，这些企业本想利用3月传统旺季用尽额度。但没想到市场情绪转变过快，很快便进入risk off模式，对于部分高收益发行来说，发行窗口已经基本关闭，不少企业3月底之前并没有用完外债发行额度。下半月，一级市场发行明显向国企/央企，以及大型上市公司集中。 中资美元债一级市场的疲软也传导至二级市场，特别是高收益板块；其中，中资银行AT1的整体大幅下跌最引人关注。比如：邮储银行AT1月初在97.7附近，月底收于94.5；民生银行AT1月初99.1，月底95.8；交通银行AT1月初101，月底98.8。中资银行美元AT1板块历来是杠杆投资与结构性产品的重地，也是过去几年中资美元债的拥挤交易之一。随着Libor的不断上升，融资成本越来越高，再加上股市的波动增加，中资银行AT1的短期压力依然存在。 除此之外，3月份，受事件驱动，在二级市场上大幅波动的中资美元债包括（不限于）（数据来源：华尔街交易员App）： 洛娃Reward 7.25 01/25/20：82 → 75.5（3月初 → 3月末，下同） 五洲国际WuzhouIntl 13.75 09/26/18：95 → 84 东旭集团Tunghsu 7 06/12/20：93.5 → 86.5 九鼎集团JiuDingGroup 6.5 07/25/20：98 → 91.5 虽然中资美元债的3月份表现不尽人意，但点心债市场延续2018年以来的复苏态势。3月份有多家企业发行了点心债：中国金茂、碧桂园、世茂房地产、绿地集团、首创集团（绿债）、神州租车。此外，中国化工集团、成都兴城、天津轨道交通发行了欧元计价债券。 3月份宣布/公布的潜在中资境外债券发行人包括：江西铜业股份有限公司、龙光地产控股有限公司（新币）、新疆金风科技股份有限公司、珠海华发集团有限公司、岭南生态文旅股份有限公司、长春中天能源股份有限公司（调整境外债券发行方案，规模上调至“不超过5亿美元”）、远景能源国际有限公司、工银金融租赁有限公司、深圳市广森投资集团有限公司、广东温氏食品集团股份有限公司，等等。（详情请前往华尔街交易员App - Deal Pipeline查看） ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。