惠誉授予交行拟发行境外无固定期限其他一级资本债券'BB+(EXP)'的预期评级

Fitch Ratings - Hong Kong/Shanghai - 12 Nov 2020: 本文章英文原文最初于2020年11月9日发布于：Fitch Rates BOCOM's Proposed Offshore AT1 Undated Capital Bonds 'BB+(EXP)' 惠誉评级已授予交通银行股份有限公司（交行，A/稳定/ bb-）拟发行美元计价无固定期限资本债券'BB+(EXP)'的预期评级。该拟发行债券将符合计为其他一级资本的条件，其净收益将用于补充交行的其他一级资本。该债券的最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已收到信息的一致程度。 关键评级驱动因素 根据惠誉的《银行评级标准》，如果惠誉认为主权特别支持可能会进一步延展至资本结构中较次级的债务（比如其他一级资本工具），则银行的发行人违约评级可被用作锚定评级。因此，惠誉将交行受支持因素驱动的长期发行人违约评级'A'作为其拟发行无固定期限资本债券的锚定评级。这是基于，交行具有较高的系统重要性且中央政府持股比例较高——体现为该行'1'的支持评级和'A'的支持评级底线，这与中国其他国有银行类似。 考虑到主权支持的可能性，该债券的偿付风险得以缓解 (因此没有额外的子级下调)，但为了反映该债券的次级属性带来的相对于高级无抵押债券的高损失严重程度，拟发行债券评级较锚定评级下调了两个子级，这意味着其评级为“BBB+”。但是，惠誉的《银行评级标准》规定，针对支持评级底线为“A”或“BBB”区间的发行人，其他一级资本工具的评级上限为“BB+”。因此，根据这一标准，拟发行债券的评级上限为“BB+”。 根据《中国商业银行资本管理办法 (试行)》(《资本管理办法》)的规定，其他一级资本工具的收益分配只能从可分配项目中支付。任何未在某一年分配的可分配利润都将被留存，并可在以后年度分配。但是，《公司法》和《资本管理办法》并没有明确定义其他一级资本工具的可分配利润。尽管如此，鉴于交行未分配利润的水平（2020年上半年末为1,760亿元人民币），惠誉预计该行拟发行无固定期限资本债券的偿付风险较低。此外，交行可自行决定撤销该债券的（全部或部分）收益分配，但相关决议须经该行股东大会通过。 鉴于拟发行债券的次级属性和减记特性，其回收预期低于受偿顺序较前的证券。若发生无法生存触发事件，拟发行债券将全部或部分减记且不可撤销。“无法生存触发事件”指以下两种情形中的较早发生者: 1.银保监会认定若不进行减记或转股，该商业银行将无法生存。2.相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，该商业银行将无法生存。 一旦债券本金的全部或部分金额减记后，减记金额（全部或部分）在任何情况下均不能恢复或再次成为应付项（相关无法生存触发事件终止后亦然），且与债券减记部分相关的应计未付收益应不再作为应付项。 拟发行债券持有人的债权本金及收益受偿顺序优先于该行所有权益资本和次级债券持有人的债权，但劣后于该行存款客户、普通债权人以及受偿顺序优先于拟发行无固定期限资本债券的次级债券持有人的债权，并与该行发行或担保的与其拟发行债券处于同等受偿顺序的其他一级资本工具和其他债务工具的持有人处于同等受偿顺序。 发生无法生存触发事件后，拟发行无固定期限资本债券的减记应与适用同一触发事件的交行其他所有其他一级资本工具本金的减记或转股同时进行，并在交行所有二级资本工具的本金减记或转股之前进行。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若交行的长期发行人违约评级发生变化（原因可能是惠誉认为政府及时向交行提供充分支持的意愿或能力发生变化），及/或惠誉就偿付风险进行子级调整（原因可能是惠誉认为政府避免交行触发债券损失吸收特性的能力或意愿发生变化），那么将对该行拟发行债券的评级产生影响。惠誉若上调交行的支持评级底线及长期发行人违约评级至'AA-'或更高，将根据其评级标准上调受评债券的评级至'BBB'。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 惠誉若下调交行的支持评级底线以及作为锚定评级的长期发行人违约评级至'BBB'以下，将下调该行拟发行债券的评级。 与其他信用评级相关联的公开评级 交行拟发行无固定期限资本债券的评级与该行的长期发行人违约评级直接相关，而该行的发行人违约评级与中国主权信用评级（A+/稳定）直接相关。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 交行：治理结构：4；财务透明度：4 交行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分，原因是其表外业务对不良贷款以及风险加权资产相关的风险披露不足。这对交行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 交行的“治理结构风险”ESG相关度评分项得分为4分，原因是政府作为银行所有者或者监管机构对银行的影响力可能相当显著。这对交行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 来源：惠誉评级