标普：新冠疫情下工商银行依然砥砺前行

香港，2020年9月2日—标普全球评级9月1日表示，因新冠疫情导致资产质量恶化以及利率下降所产生的影响，对中国工商银行股份有限公司（工商银行；A/稳定/A-1）而言将在可控范围之内。上述因素令该银行2020年上半年的经营业绩承压。 得益于在中国非常强劲的市场地位，我们预计工商银行能够更好地承受新冠疫情带来的经济打击。该行上半年净利润同比下滑约11.2%，与我们的预期大体一致。资产减值费用的大幅增加（同比增长26.5%）在一定程度上被良好的成本控制部分缓解—该行上半年成本对收入的比率非常低为20.8%。 但我们认为，未来12个月下行的融资利率和中国经济复苏的不确定性将持续令工商银行的经营业绩承压。2020年上半年该行的平均股权回报率同比下滑2.7个百分点，其平均资产回报率（ROAA）下滑22个基点。 我们预计未来12个月工商银行的信贷成本将继续处于高位。原因在于，我们预计政府为缓解新冠疫情影响而推出的贷款宽限政策将在更大范围内实施，因此逾期贷款可能将在2021年一季度政策结束后不断增加。截至2020年6月30日，工商银行披露的不良贷款比率和关注类贷款比率分别处于1.50%和2.41%的较低水平，这也得益于657亿元人民币的大规模核销，该金额同比增长49%。工商银行的不良贷款拨备覆盖率（2020年6月底为195%）显著高于监管要求，但如果我们将宽限贷款纳入考量，该比率可能会更低但仍保持在合理水平。 我们预计工商银行下行的净息差趋势会令其收入增长承压。随着贷款按照市场报价利率（LPR）定价且LPR下降，该行平均资产收益率同比下降20个基点，致使今年上半年其净息差同比下滑16个基点，尽管总融资成本下降5个基点。银行间债务及债券发行的融资成本大幅下降（分别同比下降66个和46个基点），但存款（占工商银行债务的大部分）利率平均增长6个基点，很大程度上抵消了这一利好。鉴于监管机构引导银行支持经济复苏以及LPR重定价的推进，我们预计资产收益将持续下行。 我们预计2020年工商银行的资产规模将保持快速增长，以支持中国经济复苏以及支撑净息差下滑时净利息收入的增长。相较2019年底，2020年上半年该行贷款增长7.2%，金融投资扩张9.4%。提供给普惠金融、制造业和重点区域（如京津冀地区、长三角地区和粤港澳大湾区）的贷款在增量贷款中占较大比重。地方政府债券投资亦显著增长，较2019年底增长12.1%。 资产规模的迅速增长及平均资产回报率下降可能削弱工商银行的资本比率，但我们认为该行拥有足够的资本缓冲空间。截至2020年6月30日，其监管一级资本充足率相较2019年底下降55个基点至13.7%，但仍是该比率最高的中资银行之一。2020年8月28日，工商银行董事会批准发行1,000亿元无固定期限资本债券。在其他因素不变的情况下，我们估算这可能使其一级资本充足率提升约50个基点。 工商银行的融资和流动性状况保持强劲，存款占总债务超过80%。2020年上半年该行存款增长9.1%。工商银行在全球服务逾6亿个人客户，我们预计该行大规模且稳定的客户群体将继续支撑其强劲的融资结构和业务增长。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级