穆迪授予钱塘新区产业集团首次Baa3评级；展望稳定（完整评级公告）

香港、2022年4月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向杭州钱塘新区产业发展集团有限公司（钱塘新区产业集团）授予首次Baa3的发行人评级。 穆迪同时向钱塘新区产业集团授予ba2的基础信用评估（BCA）。 上述评级展望为稳定。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师黎锦雄表示：“钱塘新区产业集团Baa3的发行人评级反映其ba2的基础信用评估（BCA），以及穆迪对必要时钱塘新区产业集团获得杭州市钱塘区政府乃至中国政府（A1/稳定）特殊支持的可能性评估为“强”，对政府的依存度评估为“高”，这为该公司的最终评级带来在BCA基础上2个子级的提升。” 钱塘新区产业集团ba2的BCA反映其作为工业园区运营机构在杭州市钱塘区的主导市场地位，工业园区组合带来稳定的经常性收入，且凭借其国有企业（国企）背景公司融资渠道顺畅。该BCA也考虑了钱塘新区产业集团面临房地产开发业务和经济周期的影响。 钱塘新区产业集团获特殊支持的可能性为“强”，反映了：（1）公司由杭州市钱塘区政府90%控股且受其密切监督，并由浙江省财政厅持股10%；（2）公司对杭州市钱塘区具有高度战略重要性，并且是该区领先平台和工业园区运营机构；（3）若钱塘新区产业集团违约将对杭州市钱塘区政府造成重大声誉风险；（4）公司具有获政府支持的历史。 由于钱塘新区产业集团获得持续增长租金收入的记录以及与杭州市钱塘区政府的密切联系，公司在杭州市工业园区运营领域占主导地位。这一优势使公司能够在杭州市钱塘区以具竞争力的成本获得优质土地储备。 钱塘新区产业集团的工业园区组合能够为公司带来稳定的经常性收入，进而为公司提供稳定的现金流，并在具周期性的房地产开发业务之外实现业务的多元化。具体而言，穆迪预计公司的经常性租金和相关收入贡献了其2021年总收入的55%，其中工业园区配套服务和商业房地产销售分别贡献30%和15%。 穆迪估计未来1-2年内钱塘新区产业集团以净债务/EBITDA衡量的债务杠杆将趋近于8.5-8.6倍，而截至2021年6月的12个月期间为8.9倍左右。上述杠杆的预期小幅改善受到同期潜在租金收入增长的支持。同样地，穆迪预计未来同期内公司EBITDA利息覆盖率将增至2.3-2.4倍，而截至2021年6月底12个月期间为2.1倍。考虑到公司收入的稳定性，上述信用指标令公司BCA符合ba2水平。 穆迪预计钱塘新区产业集团未来1-2年有人民币22亿元左右的再融资需求。钱塘新区产业集团由杭州市钱塘区政府100%控股的背景将支持其保持顺畅的境内融资渠道，并以合理成本举借新资金。 公司治理方面，钱塘新区产业集团Baa3的发行人评级考虑其最终由杭州市钱塘区政府所有。同时，钱塘新区产业集团的财务政策、投资策略和风险管理受杭州市钱塘区政府密切监管和监督。 可引起评级上调或下调的因素 钱塘新区产业集团的稳定评级展望反映穆迪预计：（1）未来12-18个月公司BCA仍将与目前水平相符；（2）公司将获得杭州市钱塘区政府乃至最终中国政府的持续支持。 若发生以下情况，钱塘新区产业集团评级可能会上调：（1）公司获政府支持的可能性增强，或（2）公司BCA改善。 若钱塘新区产业集团成功执行其业务计划，且财务状况得以增强，则穆迪可能上调公司BCA。表明BCA存在上调空间的信用指标包括调整后净债务/EBITDA持续低于7-7.5倍，EBITDA/利息覆盖率持续高于3.0倍。 如果发生以下情况，钱塘新区产业集团的评级可能会被下调：（1）该公司获得支持的可能性下降；或（2）该公司的BCA转弱。 若钱塘新区产业集团的业务或财务状况大幅恶化，或公司采取更为激进的扩张战略，则其BCA有可能下调。表明BCA可能下调的信用指标包括调整后净债务/EBITDA趋近9-9.5倍，EBITDA/利息覆盖率低于2.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2021年7月发表的《房地产投资信托基金和其他商业地产公司评级方法》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 杭州钱塘新区产业发展集团有限公司成立于1991年，由杭州市钱塘新区管委会控股90%，并由浙江省财务开发有限责任公司持股10%，后者由浙江省财政厅全资控股。公司主要从事房地产租赁业务，是杭州钱塘区工业园区开发运营机构，以及杭州市钱塘区的主要国企。 来源：穆迪投资者服务公司