穆迪评级向山东高速集团的受担保永续证券授予A3评级

香港，2024年5月17日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪评级 (穆迪) 已向Coastal Emerald Limited (Coastal Emerald) 拟发行的美元永续证券授予A3的高级无抵押债务评级。上述永续证券将由山东高速集团有限公司 (山东高速集团，A3/稳定) 提供无条件及不可撤销的担保，这构成其无抵押、非次级债务。 山东高速集团的展望为稳定。 Coastal Emerald是山东高速控股集团有限公司的间接全资子公司。截至2023年底，山东高速集团持有山东高速控股集团有限公司43.45%股权。 山东高速集团计划将募集资金净额用于再融资和一般企业用途。 评级理据 拟发行永续证券的A3高级无抵押债务评级反映了山东高速集团无条件且不可撤销的担保，这构成其无抵押、非次级债务。因此，高级无抵押债券评级与山东高速集团A3的发行人评级相同。 穆迪预计拟发行的证券不会显著提高山东高速集团的债务水平，因为与山东高速集团的现有债务基础相比，此次证券发行规模较小，并且募集资金将用于山东高速集团现有债务再融资。 山东高速集团A3的发行人评级包含ba1的基础信用评估，以及穆迪认为必要时山东高速集团获得山东省政府乃至中国政府 (A1/负面) 特殊支持的可能性为“高”，并与两级政府的依存度为“高”，这为该公司的最终评级带来4个子级的提升。 山东高速集团ba1的基础信用评估反映了该公司作为山东省交通基建平台的地位及其获得地方政府财务支持的既往记录。下列因素削弱了上述优势：公司非交通业务的商业类业务性质逐渐提高，此类业务风险较高且信用状况较弱；根据政府的交通投资计划，公司财务杠杆较高、资本支出计划规模较大；公司核心收费公路业务的监管机制不断变化。 支持评估反映了山东高速集团作为山东省政府主要交通基建平台的地位。该公司是省政府控制的商业性公共实体，并有获得山东省政府各种形式支持的记录。 稳定的评级展望反映了穆迪认为山东高速集团的基础信用评估符合当前的水平，支撑因素是其稳健的交通运输业务和经常性政府资金支持。此外，穆迪评级认为未来12-18个月中国政府对山东高速集团的特殊支持水平不会有任何重大变化。 可引起评级上调或下调的因素 若发生以下情况，穆迪可能会上调山东高速集团的评级：该公司获得政府特殊支持的可能性上升，或该公司的个体信用质量大幅改善，或两种情况均出现。 若发生以下情况，穆迪可能会上调山东高速集团的基础信用评估：该公司改善其财务状况，使其调整后运营资金/债务比率持续高于9%，其中不包括金融业务，但包括政府现金付款。 若山东高速集团获得政府特殊支持的可能性下降，或该公司的个体信用质量或其政策职能显著削弱，则其评级可能会下调。 若山东高速集团扩大举债规模支持资本支出，或无法控制其非交通业务相关的风险，则穆迪可能会下调其基础信用评估。 如果发生以下情况，穆迪可能会下调山东高速集团的基础信用评估：主要受非金融业务影响，该公司的调整后运营资金/债务比率仍然低于4%，其中不包括金融业务，但包括政府现金付款，或该公司的调整后运营资金/利息覆盖率持续低于1倍，其中不包括金融业务，但包括政府现金付款。 主要评级方法 上述评级所采用的主要评级方法为2023年5月发表的《政府经营的收费公路和停车设施》(Publicly Managed Toll Roads and Parking Facilities) 以及2024年1月发表的《政府相关发行人》(Government-Related Issuers methodology) 。 山东高速集团有限公司 (山东高速集团) 于2020年11月和齐鲁交通发展集团有限公司 (齐鲁交通发展集团) 合并，成为山东省最大的收费公路运营商。 截至2023年12月31日，山东高速集团的收费公路资产全长8,745公里，其中80%以上在山东省内。山东高速集团也是山东省政府唯一的铁路投资平台，其与中国国家铁路集团有限公司合作投资该省铁路。 此外，山东高速集团还从事工程施工、港口航运、贸易、物流、金融业务。截至2023年12月31日，山东高速集团持有威海市商业银行股份有限公司47.16%股权，以及泰山财产保险股份有限公司29.60%股权，并是上述两家公司的最大股东。 截至2023年12月31日，山东高速集团由山东省国有资产监督管理委员会持股70%，山东国惠投资有限公司 (Baa2/稳定) 持股20%，山东省财欣资产运营有限公司持股10%，并最终由山东省政府全资拥有。 来源：穆迪评级