惠誉授予招商租赁拟发行美元票据'BBB+(EXP)'的预期评级

Fitch Ratings - Taipei - 12 Oct 2020: 本文章英文原文最初于2020年10月11日发布于：Fitch Rates CMC Leasing's Proposed USD Notes 'BBB+(EXP)' 惠誉评级授予招商局通商融资租赁有限公司（招商租赁，BBB+/稳定）拟发行高级无抵押美元票据'BBB+(EXP)'的预期评级。该票据将由招商租赁注册于英属维尔京群岛的全资境外特殊目的公司Ocean Laurel Co. Limited 发行。 拟发行票据将在香港联交所上市，其收益将用于发展海外项目、偿付现有债务、补充营运资金或用作一般公司用途。其最终评级将取决于惠誉收到的最终文件与已收到信息的一致程度。 关键评级驱动因素 基于Ocean Laurel拟发行的高级无抵押票据将由招商租赁提供无条件、不可撤销的担保，并将始终与招商租赁的所有其他直接、非次级、无条件、无抵押债务处于同等受偿顺序，因此该票据的预期评级与招商租赁的长期发行人违约评级(IDR)一致。 招商租赁的评级反映惠誉预期其将从招商局集团（招商局）获得高度支持，而招商局的信用状况则基于其从中国主权(A+/稳定)获得的支持。惠誉认为招商租赁是招商局具有战略重要性的子公司，其约三分之一的业务与招商局的核心业务直接相关，这些业务旨在提高招商局闲置的海工资产利用率，促进招商局为中国的一带一路倡议发挥作用并增强集团内实业板块和金融板块之间的协同效应。惠誉认为，招商局获得的中国政府支持将进一步流向招商租赁，原因在于这两家公司高度连结且招商租赁若违约将可能对招商局造成显著的声誉风险。 招商租赁的管理和运营与招商局高度融合。该公司沿用招商局的品牌，且得益于招商局强劲的信用状况以获得大型国有银行提供的授信额度以及债券市场融资渠道。招商局亦对招商租赁提供集团的海工业务及一带一路倡议而产生的部分银行贷款提供担保。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 该拟发行债券的评级将会随着招商租赁评级的变动而造成同样幅度的评级调整。若有迹象显示招商租赁与招商局之间的关联性有所减弱，则惠誉将下调招商租赁的发行人违约评级。两家公司关联性减弱的原因可能包括，招商局大幅稀释对招商租赁的持股，或招商租赁对招商局的战略重要性下降（表现在招商租赁显著扩张母公司核心业务之外的租赁业务）或其他内外部金融公司取代招商租赁的战略重要性向招商局集团提供融资服务。若惠誉关于招商局信用状况的内部观点及对中国政府的信用状况发生变化时，亦将对招商租赁的评级造成同样幅度的评级调整。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 该拟发行债券的评级与招商租赁的发行人违约评级一致。其评级的调升可能来自招商租赁与招商局之间的关联性增强（表现在招商租赁独家开展招商局的租赁活动且对招商局业绩的贡献度显著提高）或惠誉关于中国主权信用评级的观点发生正面变化。 与其他信用评级相关联的公开评级 招商租赁的评级由招商局的信用状况所驱动，其为惠誉依据《政府相关企业评级标准》所进行的内部评估。 来源：惠誉评级