特朗普胜选对新兴市场意味着什么？

Trump及其所在的共和党在昨天的美国总统大选及参众两院选举中，可以说是大获全胜。从下面这幅选情图中可以看出，农村包围城市是多么正确的策略。 图注：农村包围城市。（来源：Bloomberg，11月9日19时数据） 金融市场的表现也令人惊叹。在亚洲早盘，当Trump一路领先的时候，金融市场避险情绪不断上升；美国十年期国债收益率则从1.85%快速下跌至1.72%，黄金大涨，日元大涨，美国股指期货大跌5%，触发熔断。然而，当美国开盘时，一切都发生了大逆转，黄金和日元抹去所有涨幅，美国股指先跌后升，最终收盘上涨1%；美国十年期国债收益率则从1.72%的低位一路上涨了2.08%，wow。 Trump的“Make American Great Again”对于美国人民来说，是希望是期盼是好事；但对于广大新兴市场来说，有可能是不小的麻烦。 首先，Trump的经济政策有可能加速美国的通胀与通胀预期，从而迫使美联储连续加息。因为在Trump的经济政策里面，不论是减税还是基建，都是试图通过政府加杠杆进一步刺激美国经济。而减税和基建（特别是基建）是通胀的好朋友。 不仅如此，Trump还希望改变甚至废除Dodd-Frank，通过金融机构的再杠杆来刺激经济。想想看，美国金融机构去杠杆去了8年了，别说恢复到金融危机前的水平，就是只恢复一半，都将释放出大量的流动性。美国的10年期Break-even Rate已经上升至16个月来的新高，显示了市场上通胀预期的不断升温；而美联储在12月议息会议上加息的概率在昨天短暂跌至50%以下后，已重新升至80%以上。如果在未来，美联储的加息频率快于市场预期，或者说美联储如市场预期般地加息，新兴市场能否承受美国货币政策的正常化？ 除此之外，Trump的贸易保护会导致新兴市场国家通过贸易手段获取美元的通道变窄，这将进一步加重新兴市场偿还美元债务的能力，特别是过去几年，新兴市场累计了大量的美元债务。Trump还希望通过一次性征税，使美国公司滞留在海外的资金回流。这些举措如果付诸实践，都将冲击境外离岸市场的美元流动性。 从Trump宣扬的经济政策来看，在其执政后，新兴市场（特别是过度依赖美元融资的新兴市场）预计会受到不小的冲击。在全球经济乏力的大环境下，“American Great Again”对于很多国家，确实忧大于喜。