穆迪向浙江海港拟发行的美元债券授予A1评级；展望稳定

香港、2021年3月9日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向浙江省海港投资运营集团有限公司（浙江海港，A1/稳定）全资子公司浙江海港国际有限公司拟发行、并由浙江海港担保的美元债券授予A1高级无抵押债务评级。 上述评级展望稳定。 浙江海港计划将募集资金净额主要用于现有债务的再融资以及国际业务扩张。 评级理据 穆迪副总裁/高级分析师吴家荣表示：“拟发行债券的A1高级无抵押债务评级反映浙江海港向其提供不可撤销及无条件担保。” 受担保债券相关债务与浙江海港的所有其他高级无抵押债务具有同等受偿地位。 由于募集资金将主要用于现有债务的再融资，拟发行票据不会大幅提高浙江海港的杠杆水平。 浙江海港A1的发行人评级包含baa1的基础信用评估（BCA），以及3个子级的评级提升，依据是穆迪认为必要时该公司获得浙江省政府乃至最终中国政府（A1/稳定）支持的可能性为高，并且公司与两级政府的依存度为高。 浙江海港baa1的BCA反映其在长三角港口行业的强劲市场地位，以及该公司多元化的货物结构。 与此同时，该公司的信用优势因其同时经营非港口类业务、来自国内其他港口，主要是上海港的天然竞争，及其海外扩张计划和对外担保等因素而有所抵消。 截至2019年，浙江海港全资子公司宁波舟山港集团有限公司年货物吞吐量连续11年全球第一。宁波舟山港也是全球第三大集装箱港口。 穆迪测算在计入该公司人民币84亿元的年资本支出（含潜在境外投资，以及作为债务处理的人民币64亿元对外担保）后，未来3年浙江海港的调整后运营资金/利息覆盖率约为5倍，调整后运营资金/债务比率约为12%。 上述评级还考虑了以下环境、社会与治理（ESG）因素。 浙江海港所处的港口行业面临的环境风险中等。浙江海港的传统港口业务和天然深海港条件不需要疏浚以容纳大型船舶，但项目需要符合环境保护法的排放标准报告和环境研究。 浙江海港的社会风险敞口（主要源于健康和安全法规、负责任生产要求以及人口和社会趋势）中等，并因其无重大事故的记录而有所缓解。 治理因素方面，浙江海港受浙江省政府监督管理。海外投资、人事变动、对外担保以及其他关键的公司变动都需要股东批准，表明浙江海港的财务政策和经营业绩受到省政府的严密监督。 浙江海港的稳定展望反映了中国主权评级的稳定展望、穆迪认为该公司的基础信用评估符合当前的水平，以及公司流动性强劲且融资渠道顺畅。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于浙江海港的评级已经与主权评级一致，并且其评级不大可能高于中国政府的评级，因此其评级上调的可能性有限。 如果该公司的业务或财务状况得到改善，穆迪可能会上调其BCA。BCA上调考虑的信用指标包括运营资金/债务比率持续高于17%，和调整后运营资金/利息覆盖率持续高于5.0倍。 相反，若浙江海港获得政府支持的可能性下降，且其个体信用状况显著削弱，则穆迪可能下调其评级。 由于获得支持的可能性较高，浙江海港的评级可抵御BCA转弱的影响。因此，在获得政府支持的可能性不变的情况下，BCA下调至baa2并不一定会导致其评级下调。 如果支持因素评估无重大变化，以下情况可能会导致浙江海港的BCA下调：（1）港口业务的盈利能力严重下降；（2）公司以进一步举债的方式进行大规模收购；（3）大规模投资于非核心商业业务，从而降低其战略重要性，或（4）面临国内不利的政策和监管变化，从而对其业务产生负面影响。 BCA下调考虑的信用指标包括调整后运营资金/债务比率持续低于10%，或调整后运营资金/利息覆盖率持续低于3.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2016年9月发表的《私营港口公司》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》。 浙江海港于2015年成立，是整合浙江省内所有港口资产的唯一一个省级港口平台。公司最大资产是宁波舟山港，截至2019年，其年货物吞吐量连续11年全球第一。 浙江省国有资产监督管理委员会为控股股东，并有该公司27.6%的股份，而宁波市国资委持股60.8%，其余股份由其他地方国资委持有。市级国资委在浙江海港持股基于相关国资委向该公司注入港口资产。 来源：穆迪投资者服务公司