首钢集团3年期美元债，IPT +225区域

北京市国资委全资持有的首钢集团（Shougang Corporation，惠誉：A-，大公香港：A）预计将于今天定价首笔美元债券。据悉，这将是一笔3年期、基准规模、“直接发行”信用结构、评级A-/A（惠誉/大公香港）的RegS美元债券，初始指导价（IPT）定在T3+225区域（3.57%左右）。 安排此次发行的是星展银行和中国银行。 大公香港指出，A评级反映首钢的核心钢铁业务目前仍然受压，但预期在未来的18至24个月内将逐渐趋于稳定；而另一方面，首钢持续的多元化业务发展将会开始得到经济收益。与此同时，评级也反映了对于首钢获得北京市政府特别支持的预期。 大公香港还指出，首钢的大规模土地储量所具有的经济效益，以及未并表的股权投资，都对首钢有正面的评级影响。根据2015年6月份北京市房地产的市况，大公香港估算首钢的总净土地价格增益可高达1780亿元人民币。首钢持有华夏银行有限公司20.28%股权，在2016年8月底价值约230亿元人民币。 2015年，首钢集团实现营收208亿美元、EBITDA 13.4亿美元、EBITDA /利息支出为1.3x，期末总资产673亿美元。 作为对比，宝钢集团（Baosteel Group Corporation）5亿美元、维好结构、相似评级（Baa2 /BBB /A-）、剩余期限3.19年的美元债券SBSG 3.875 01/28/20的当前中间价（11月30日10:00）在101.6，YTM 3.334% / T3+201bps。