穆迪下调荣盛发展的评级至B1/B2；展望负面（完整评级公告）

香港、2021年10月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将荣盛房地产发展股份有限公司（荣盛发展）的公司家族评级从Ba3下调至B1。与此同时，穆迪已将Rong Xing Da Development (BVI) Limited发行、并由荣盛发展担保的债券的高级无抵押债务评级从B1下调至B2。 上述评级的展望仍为负面。 穆迪助理副总裁/分析师陈晨表示：“评级下调反映了穆迪认为未来6-12个月内荣盛发展在资金紧张和大量债务到期的情况下，公司流动性将减弱以及再融资风险将增加的预期。 “负面展望反映我们预计由于融资环境偏紧之下消费者信心疲弱，未来6-12个月荣盛发展的合约销售额将下滑，并由此导致该公司财务指标和流动性恶化。”陈晨补充称。 评级理据 荣盛发展B1的公司家族评级反映了该公司在环渤海地区悠久的经营历史和强大的品牌、审慎的土地储备战略、和健康的债务杠杆。 另一方面，荣盛发展的评级受到其在三四线城市较高业务敞口的制约，由于三四线城市的经济状况较弱，住房需求的不确定性较高。该公司的评级也受限于较窄的融资渠道和趋紧融资环境下上升的再融资风险。 穆迪预计，未来6-12个月内荣盛发展的合约销售将下降，原因是融资环境趋紧导致购房者信心减弱。这将减少公司的运营现金流进而削弱其流动性。 因此，未来12-18个月荣盛发展的重要信用指标将转弱。穆迪预计，未来2021-22个月荣盛发展以收入/债务比率衡量的债务杠杆率将趋向于100%。2021-2022年，公司住宅建筑EBIT利息覆盖率将在2.4-2.8倍左右。截至2021年6月30日的12个月期间公司的杠杆率为112%，而住宅建筑EBIT利息覆盖率为3.2倍。 穆迪预计未来6-12个月荣盛发展的流动性将保持充裕。截至2021年6月30日，该公司无限制用途现金结余为人民币263亿元，披露的短期债务为人民币258亿元。穆迪预计该公司将使用内部现金偿付部分即将到期债务，但此举将减少未来12-18个月可用于运营的资金。如果债务资本市场持续疲弱，该公司的财务灵活性也会受到不利影响。 由于存在结构性从属关系的风险，Rong Xing Da Development (BVI) LimitedB2的高级无抵押债务评级较荣盛发展B1的公司家族评级低一个子级。该风险反映了荣盛发展的大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 在环境、社会和治理（ESG）因素方面，荣盛发展的B1公司家族评级考虑了公司的所有权集中度情况。截至2021年9月27日，荣盛发展董事长耿建明先生及其家人持有公司63.4%的股份。穆迪考虑了4个监督公司的管理和运营的特别委员会（审计委员会、薪酬委员会、提名委员会和战略委员会）的存在。穆迪还考虑了该公司根据深圳证券交易所所对上市公司的企业治理相关准则要求对重大关联方交易的披露。 分红派息方面，2018-20年荣盛发展的派息率基本稳定在应占净利的20%-26%。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于其评级展望为负面，其评级短期内获上调可能性不大。若荣盛发展发生下列情况，穆迪有望将评级展望恢复至稳定：（1）以合理成本恢复其融资渠道并进一步提高融资渠道的多元化；且（2）维持其运营规模、稳健信用指标并增强资产负债表内现金以支持其流动性。 若荣盛发展的合约销售额、流动性状况、利润率或信用指标弱化的程度超过预期，穆迪可能下调其评级。可能引起评级下调的信用指标包括：收入/调整后债务比率持续低于65%；调整后EBIT/利息覆盖率持续低于2.0倍；或无限制用途现金/短期债务比率持续低于1.0倍。 若有任何迹象表明公司境内资金来源转弱或无法恢复其境外资金来源，公司评级也将承压。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 荣盛房地产发展股份有限公司成立于1996年，在国内从事房地产和产业园区开发、物业管理服务和酒店业务。公司于2007年在深圳证券交易所上市，总部位于河北省廊坊市。截至2021年6月底，公司的房地产开发项目超过300个，总建筑面积达到3,740万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司