标普：东风集团股份的盈利能力仍将不振

香港，2023年3月31日—标普全球评级今日表示，东风汽车集团股份有限公司（东风集团股份）及其母公司的盈利能力在2023年可能仍较疲弱。竞争的加剧和电动汽车的渗透率上升应会限制利润率的改善。 东风汽车集团有限公司（东风汽车；东风集团股份的母公司）2023年的比例法合并息税及折旧摊销前利润（EBITDA）利润率可能会较2022年的低基数微幅改善。这归功于销量增长和材料成本回落。但EBITDA利润率恐仍低于我们此前预测的6.7%-7.0%，随后在2024年回升至7.0%-8.0%。 弱于我们预期的盈利能力将挤压东风集团股份（A/负面/--）的评级空间。2023年初开始，汽车制造商（包括东风汽车在内）为清库存和提振销售而加入价格大战。同时，东风汽车计划到2025年将电动汽车在汽车总销量中的占比从2022年的预估15%-16%提高到20%。因生产规模小，电动汽车的盈利能力不及燃油车。 得益于良好的季节性和消费者信心的改善，该汽车生产商2023年的销量或将提高4.0%-6.0%。主要缘于半导体短缺，东风集团股份2022年的销量和产量分别下降11.2%和11.6%。元件短缺的缓解和疫情影响的消退，应有助东风集团股份和母公司逐渐恢复生产。2023年2月，东风集团股份的月产量回升至17.1万辆，较2022年11月和12月的月均产量高12.6%。 我们预计，未来12-24个月东风集团股份将保持净现金头寸（不包括汽车金融业务）。我们认为该公司的大部分未偿债务都与汽车金融业务相关。东风集团股份2022年的总债务上升14%，主要是因为公司在国内低利率环境下扩大了资金储备。我们认为，东风集团股份的汽车金融业务将在未来两年内持续健康发展，不良率低于1%，债务对权益比率也较低。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级