标普：交换要约完成后，熊猫绿能的评级下调至“SD”；美元债券评级下调至“D”

• 熊猫绿能完成了将于本月末到期的美元债券的交换要约，大约31%的债券持有人同意把现有债券置换为新债券。 • 我们将本次交换视为折让置换，缘于新债券的到期期限延长且利率更低。 • 熊猫绿能正在推进一项涉及公司最大股东的交易，以偿付现有债券未置换部分的本金余额及利息。 • 2020年1月21日，我们将熊猫绿能的长期主体信用评级从“CC”下调至“SD”（选择性违约），同时将该债券的债项评级从“CC”下调至“D”（违约）。 香港，2020年1月21日—标普全球评级今日表示，熊猫绿色能源集团有限公司（熊猫绿能）今日完成其美元债券的交换要约（我们视为折让置换），随后我们采取了上述下调评级的行动。我们认为，同意接受本次交换要约的债券持有人并未获得与现有债券条款相匹配的补偿。熊猫绿能的3.5亿美元票息率为8.25%的3年期优先无抵押债券将于2020年1月25日到期（现有债券），合计持有30.85%的债券金额（约1.0798亿美元）的投资人完成了交换。该等债券被置换为2年期票息率为8.0%的优先无抵押债券。 我们将本次交换视为折让置换，原因在于参与交换的现有债券持有人（1）面临债券到期期限延长长达2年（即公司将不会于原约定日期2020年1月25日兑付本金）和（2）新债券的利率低于2017年1月发行的现有债券的利率，尽管当前熊猫绿能的信用状况已严重弱化。 对于现有债券中未置换的部分，熊猫绿能与其最大股东旗下的联营公司于2020年1月17日签署了一份协议，可能将发行2.6亿美元票息率为8.0%的2年期优先无抵押债券。预计发行的净募集资金约为2.58亿美元，将用于偿付现有债券的本息。该等债券将适用交换要约协议项下新债券同样的回购条款：如果代表北京能源集团有限责任公司（京能集团）的潜在新股东在2020年3月31日或之前未完成认购协议并成为熊猫绿能的最大股东，则熊猫绿能须在首个付息日（可能在2020年7月）前按面值全额回购债券。2019年11月，熊猫绿能和京能集团签署了有条件的认购协议，后者据此将通过熊猫绿能的定向增发获得其大约32%的扩大后股份。 我们认为熊猫绿能与京能集团之间的股权认购协议不太可能于现有债券的到期日（2020年1月25日）之前完成。熊猫绿能近期公告双方已同意将其新股认购与发行的完成日期进一步延长至2020年2月18日。我们此前预计此次增发将募集到大约18亿港元资金，或将用于偿还现有债券的一大部分本金，而京能集团将提供财务支持以确保该债券余下到期金额的偿付。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级