标普：中国地方政府支持国企的能力将继续吃紧

新加坡，2024年7月8日—标普全球评级今日表示，中国地方政府面临的压力将持续更长时间。这将削弱其支持国有企业的能力，并可能推高地方国企信贷事件的发生。 详见我们今日发布的图表报告《中国地方政府：支持国企的能力将继续吃紧》（China's Local Governments: Capacity To Support SOEs Will Be Tighter For Longer）。 “由于地方政府支持国企的能力吃紧，我们预计地方国企将发生更多影响较小的信贷事件，”标普全球评级信用分析师黄闻茵表示。“原因在于地方政府的财政状况修复缓慢，而地方国企也尚未能快速摆脱举债驱动的增长模式。” 地方政府对国企的支持将体现更多差异化。这意味着地方政府可能会把资源更多用于稳定那些倒闭后可能对地方经济、金融市场或管理产生较大冲击的国企。对地方政府更加重要、且与地方政府关联更加紧密的国企将在遭遇困境时获得更多支持。 政府对不断增长的国企部门的支持能力有限 国企的债务规模和健康状况是我们评估地方政府支持国企能力的考量因素。原因在于，中国地方政府最常见方式就是通过其它国企为遭遇困境的国企提供支持。这一过程中还可能涉及与银行和其它资本提供方协作来提供融资。换言之，负担将被分摊。 “随着国企债务规模和杠杆的增加，以及地方政府融资平台（城投）短期到期债务抬升导致现金覆盖水平弱化，中国地方政府的支持能力普遍变弱，”黄闻茵表示。“商业类国企的情况则整体优于城投。” 在少数内陆省份，大宗商品价格上涨似乎给当地商业类国企带来了好处。 城投是一个定义不明确的名词，泛指代表地方政府执行政策目标、商业性质较低的地方国有企业。城投的相关指标普遍恶化较快。 我们的研究也表明债务低风险与高风险地区一些方面的差距在缩小。我们认为这源于机构较少向高风险地区的国企投放资金，因此其债务增速较慢。而低风险地区的融资渠道依然较为畅通，因此其国企债务负担在更快地上升。 出路何在 诸如控制国企债务增速、地方政府特殊再融资债券、银行再融资等化解地方债务风险的措施，或许对放缓债务增速和降低短期债务有效。但更长效的解决机制还是要从根本上提升企业的盈利能力和去杠杆，而这些更难通过政策实现。 同时，增强地方政府收入能力或能够防止风险进一步恶化。 黄闻茵表示：“更加关注投融资效率或许有助于国企从内生层面摆脱举债增长模式。” 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：惠誉评级