9月20日盘后回顾：重庆国际物流、恒大、海隆、中梁、绿地、青海省投、中南建设、顺丰、美年健康、上港集团

本周五，中资美元债二级市场比较安静。 投资级方面，China IG收盘利差整体不变或+/-1bps。个券方面，中石化2027s利差缩窄4bps，华为2022s利差缩窄15bps。 投资级新债方面，重庆国际物流2024年新债收于发行价附近。 高收益方面，China HY价格不变 - 上涨25c。个券方面，中国恒大集团/恒大地产美元债上涨25c - 75c。 高收益新债方面，海隆控股新债（6倍认购）首日上涨1.25pt，表现抢眼；中梁控股首笔美元债Zhongliang 11.5 09/26/2021收于99.25 / 99.5（发行价99.134）；绿地集团3年期新债收于99.8 / 100（发行价99.728）、4年期新债收于99.9 / 100（发行价99.655）；西安曲江文控新债二级流动性不佳。 青海投资集团2.5亿美元债券QHInv 7.875 03/22/2021的下个付息日在9月22日（遇节假日顺延至9月23日 [下周一] ），应付利息约984万美元。 一级市场方面，北京海国鑫泰和嵊州投控今日宣布了美元债券mandate及路演安排。 最后，评级新闻如下： 中国恒大集团/恒大地产（惠誉）：评级展望由“正面”调整为“稳定”，并确认2家公司的长期外币发行人违约评级为“B+”；同时，确认中国恒大集团的高级无抵押评级为“B”、确认恒大地产的高级无抵押评级为“B+”。“鉴于合约销售表现平平、非房地产业务的支出增加导致应付款项上升、对短期债务的依赖上升，惠誉认为，恒大集团削减债务的能力将弱化。” 江苏中南建设（标普）：评级展望从“稳定”调整至“正面”，确认长期主体信用评级为“B”，并确认优先无抵押债券的长期债项评级为“B-”。“中南建设的经营规模在过去18个月内显著增长。公司利润率有所改善，土地收购得到控制。我们预计，未来12-24个月内，该中国房地产开发商的杠杆率将保持高位但会有所改善，这主要缘于公司收入结转增加及举债融资扩张步伐相对放缓。” 美年健康（惠誉）：惠誉预期美年健康（BB+/Negative）的杠杆率将维持在高位，原因在于现金流生成能力弱化以及持续的大笔投资（尽管扩张步伐有所放缓）。“该公司已转变战略，通过提高对个人客户的平均收费，公司专注于提升服务质量和用户体验。这个战略转变将降低扩张性资本支出，或将有助于缩减自由现金流缺口并改善杠杆率。尽管如此，该战略也将使收入增速降低、利润率弱化。新战略获得成效后，美年健康的利润率有可能趋稳，但其中蕴含执行风险。长期来看，美年健康的信用状况将取决于：在收入增速放缓的背景下去杠杆的速度。” 顺丰控股（穆迪）：评级展望由“稳定”调整为“负面”，“A3”评级获确认。“负面展望反映，我们预期，未来12-18个月，经济增速放缓、激烈的竞争、高投资需求将使顺丰控股的财务状况继续承压。尽管如此，评级确认反映，受强劲的业务状况、持续的成本控制和审慎的财务规划的过往记录支撑，穆迪预期，顺丰控股的信用指标将逐渐恢复至符合‘A3’评级的水平。” 上港集团（标普）：拟议收购对上港集团杠杆率的影响适中（modest），该收购符合公司的战略。上港集团（600018.SH）9月19日公告，拟通过境外全资子公司上港香港以不高于人民币10.65亿元的等值美元现金收购中远海运港口持有的Win Hanverky、COSCO Yangzhou、COSCO Nanjing三家公司100%的股权的方式间接持有该三家公司所有的张家港永嘉集装箱码头51%股权、扬州远扬国际码头51%股权、南京港龙潭集装箱有限公司16.14%股权。 ================== 价格异动（中间价） 房地产 Evergrande 6.25 06/28/21 价格变动 -1.130pt，当前价格 91.688，收盘价格 92.818，收盘时间 2019年9月19日18:00（下同）。 Evergrande 9.5 03/29/24 价格变动 -1.034pt，当前价格 88.757，收盘价格 89.791。 R&F 8.125 02/27/23 价格变动 -1.041pt，当前价格 96.918，收盘价格 97.959。 Xinyuan 8.875 11/22/20 价格变动 -2.036pt，当前价格 88.214，收盘价格 90.250。 Xinyuan 7.75 02/28/21 价格变动 +2.225pt，当前价格 83.600，收盘价格 81.375。 Hydoo 12 05/09/20 价格变动 -1.904pt，当前价格 95.096，收盘价格 97.000。 ESR 7.875 04/04/22 价格变动 +1.513pt，当前价格 101.138，收盘价格 99.625。 永续债 Li&Fung 5.25 Perp 价格变动 +2.791pt，当前价格 76.333，收盘价格 73.542。 HKAirlines 7.125 Perp 价格变动 -2.473pt，当前价格 81.770，收盘价格 84.243。 Greentown 7.75 Perp 价格变动 -1.125pt，当前价格 102.600，收盘价格 103.725。 其他 Yihua 8.5 10/23/20 价格变动 -4.905pt，当前价格 54.595，收盘价格 59.500。 BinhaiInv 4.45 11/30/20 价格变动 +1.301pt，当前价格 95.656，收盘价格 94.355。 * “价格异动”指，相比前一交易日18:00，Mid Price（现金价）波动1pt以上，数据来源：华尔街交易员App。 ** 以上价格、波动及评论仅供参考。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。