惠誉：中国放缓将拖累亚太地区2019年跨境发行

惠誉评级 - 悉尼/新加坡/伦敦 - 2019年3月28日：惠誉表示，中国经济增长放缓、资本支出和并购活动减少，以及人民币走弱将在2019年继续拖累中国企业的跨境发行，导致亚太地区（APAC）整体跨境发行出现温和下降。印度的监管放松以及印度尼西亚国有企业的资本支出计划可能会推高这两个国家的发行量，从而缓解中国供应的潜在下降。然而，两国即将举行的选举若出现意外结果，可能会在2019年下半年抑制投资者兴趣。 惠誉相信，导致2018年亚太地区发行量降至2070亿美元（2017年为2280亿美元）的因素，在2019年将继续起作用。这些因素包括：全球经济增长放缓、资本支出减少（主要是中国）、美国的利率维持在远高于2017年的水平，以及投资者更加风险厌恶 - 特别是对投机级（高收益）发行人。不过，美联储暂停加息将支持发行，自2019年1月以来市场活跃度上升，尤其是亚洲新兴市场的高收益信用。 中国（占亚太地区跨境发行总量的一半左右）是2018年发行量下降的主要因素：中国发行量在2018年下降了140亿美元。惠誉预计，2019年中国企业的跨境发行量将温和下降，但仍将达到1000亿美元左右的水平（2018年为1120亿美元）。对中国的投资级企业而言，境内融资成本过去12个月已下降约120基点，并可能进一步下降，因为市场普遍预期当局会在2019年进一步下调准备金率要求。无论有无一次性融资需求（如并购，惠誉预计在任何情况下都不会超过2018年的水平），中国发行人对跨境发行的需求都将受到抑制。 不过，中国的跨境发行仍会受到再融资需求的支持：2019年离岸到期规模为670亿美元，2020年为870亿美元。特别是，惠誉预计，鉴于国内发行受限，房地产部门将继续通过离岸债券融资和再融资。房地产部门占中国存量跨境债券的33％，以及，占2019年离岸到期量的44％、2020年离岸到期量的40％。惠誉估计，中国企业在2019年一季度将完成301亿美元的跨境发行，这与2018年二季度至四季度的季度发行量持平，尽管低于2018年一季度的390亿美元发行量。 2018年下跌77％之后，印度公司的跨境发行可能会在2019年回升，特别是来自石油天然气和可再生能源领域的发行人，前者享有天然的外汇对冲。印度央行简化离岸债务监管并允许炼油和石油销售公司为营运资金目的举借离岸债务，应会支持跨境发行。 就印度尼西亚而言，基础设施和能源相关的国有企业或将主导跨境发行，主要由于其大规模的投资计划，以及，离岸发行的成本优势（比在岸发行低约400bp [对冲前] ）。惠誉还预计，如果2019年4月总统大选后市场条件有利，印尼地产商将充分利用离岸融资渠道。 印度和印度尼西亚跨境发行的复苏还应得到“特定部门投资周期改善”和“收益率正常化”的额外支持，后者（收益率）在2018年因政策环境收紧和新兴市场波动加剧而走高。 * 本文为中文翻译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Ratings: China Slowdown to Dampen APAC Cross-Border Issuance in 2019 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。