穆迪维持五矿集团的Baa1评级；展望稳定

香港、2020年7月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持中国五矿集团有限公司Baa1的发行人评级。 此外，穆迪还维持五矿集团所发行债券Baa1的高级无抵押债务评级以及由 Minmetals Bounteous Finance (BVI) Limited 发行、五矿集团提供担保的债券Baa1的受支持高级无抵押债务评级。 评级展望仍为稳定。 穆迪副总裁/高级信用评级主任鲁振懿表示：“维持评级的决定反映了我们预计五矿集团将保持稳定的信用状况，支持因素包括： (1) 收入和盈利多元化，涵盖金属矿产和工程建设等； (2) 未来12-18个月债务水平稳定。” 评级理据 矿集团Baa1的发行人评级包含了ba3的基础信用评估 (BCA) 和5个子级的评级提升，评级提升依据是穆迪认为中国政府 (A1/稳定) 在必要时有望给予五矿集团非常高水平的支持并且公司与中国政府的依存度为高。 非常高水平的支持评估考虑了以下因素： (1) 公司对中国金属资源安全的战略重要性； (2) 由政府全资所有； (3) 过去获得补贴和注资等形式的政府支持； (4) 中国政府提供支持的强大能力，体现在A1的中国主权评级中。 五矿集团ba3的BCA主要反映出： (1) 公司拥有多元化、庞大的金属矿产业务组合，并在国内市场处于领先地位； (2) 通过主要子公司中冶集团在国内工程建设领域享有强大的市场地位和庞大的运营规模； (3) 在中冶集团并入后杠杆降低并且债务管理水平改善。 这些优势在一定程度上被以下因素所抵消： (1) 公司面临基本金属价格和运营波动的冲击； (2) 海外矿山面临运营和监管风险； (3) 与受评同业相比杠杆相对较高。 穆迪预计，未来12-18个月五矿集团的LasBambas和Kinsevere铜矿将继续受到铜价疲软的影响。因此，穆迪预计2020和2021年五矿集团在中冶集团之外的矿产业务和其他业务年度整体EBITDA约为人民币270-280亿元，低于2019年人民币295亿元的水平。中冶集团工程建设业务EBITDA贡献的提高将部分缓解五矿集团EBITDA下滑的影响。 此外，穆迪预计五矿集团仍将维持审慎的财务管理以控制债务增长。因此，该公司2020和2021年调整后债务/EBITDA比率将分别处于7.9倍和7.6倍左右。这一杠杆水平支持其ba3的BCA。 五矿集团的发行人评级还考虑了环境、社会和公司治理 (ESG) 因素。 采矿行业面临较高的环境风险，涉及采矿和冶炼产生的污染，土壤、水和废弃物的管理，以及自然和人为灾害，例如尾矿库溃坝和坑壁坍塌等。但是，五矿集团以往有遵守相关环保法规的良好记录。 社会风险方面，五矿集团的薪资管理良好，为员工提供健康和安全保障措施并且符合安全生产环境要求。但是，该公司在秘鲁的LasBambas铜矿与当地居民的关系遇到障碍，一度导致矿石运到矿外受阻。为此，2019年五矿集团在LasBambas投资1,600万美元用于社会投资计划，以帮助改善和当地居民的关系。 在公司治理风险方面，五矿集团不是上市公司，因此财务政策和投资的透明度较弱。但是，由于五矿集团持续参与债市和其他资本市场活动，其信息透明度有所改善。此外，五矿集团作为国企接受中央政府的密切监督和管理，同时一些主要子公司为上市公司，信息披露全面，从而缓解了上述公司治理风险。 稳定展望反映了穆迪预计未来12-18个月： (1) 五矿集团的信用指标仍将符合其ba3的BCA； (2) 公司在中国工程建设和采矿及金属行业的重要作用以及中国政府提供支持的能力将维持不变，后者体现在中国主权评级的稳定展望中。 可引起评级上调或下调的因素 若五矿集团的BCA大幅改善，调整后债务/EBITDA持续降至5.0倍以下，穆迪可能上调其评级。 由于穆迪对五矿集团获得政府支持的评估已经很高，若公司BCA未能改善，主权评级的上调不太可能触发公司评级的上调。 若五矿集团的业务或财务状况严重恶化导致其BCA下调，而穆迪的政府支持评估没有任何重大变化，穆迪可能会下调其评级。考虑下调BCA的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于7.5-8.0倍。 在BCA未下调的情况下，若穆迪认为政府对五矿集团的支持减弱，则公司评级也可能下调。 五矿集团评级所采用的主要评级方法是2018年9月发表的《采矿业》和2020年2月发表的《政府相关发行人评级方法》； Minmetals Bounteous Finance (BVI) Limited 评级所采用的主要评级方法是2018年9月发表的《采矿业》。 中国五矿集团有限公司是一家多元化的集团公司，开展上下游一体化的大宗商品业务，拥有多样化的金属和矿产品组合。该公司的金属矿产业务涵盖勘探、开采、冶炼、加工以及金属和矿产品贸易。此外，该公司还拥有规模庞大的工程建筑业务，该项业务由中冶集团运营。 2019年，五矿集团的收入和总资产分别为人民币6,000亿元和人民币9,300亿元。 来源：穆迪投资者服务公司