标普：抑制融资或可避免楼市剧烈波动

香港，2019年7月9日—中国控制开发商债务融资的最新措施旨在降低土地成本，进而遏制后续可能的房价大涨。监管机构已采取措施抑制信托融资的增速，信托融资是境内房地产开发商常使用的一种融资渠道。标普全球评级预计，未来6-12个月会有更多官方或非官方的监管措施出台。 标普全球评级信用分析师梁蔚表示：“通过聚焦信托融资，监管机构有效锁定那些大规模拿地并导致土拍价格激升的激进开发商。虽然可能会有更多调控措施出台，但应该只是对现有措施的微调，而不会是大动作。” 近几周的债券发行表明，年内迄今出台的监管举措并未导致开发商融资全面暂停。这是因为监管机构选择了较为精细的办法为市场降温。例如，银保监会5月发布的23号文，严格融资活动监管与金融风险管理。银行间市场交易商协会6月进行了窗口指导，据媒体报道此举叫停了一些开发商的债券发行。此前数月一些二线和强三线城市土地价格大涨，土拍成交价格溢价多超过25%。 小型以及激进的开发商使用信托融资的可能性更大，这是因为这些开发商其他融资渠道较有限。根据最新监管指引，监管机构要求各信托公司限制信托业务增速，控制信托资产余额在当前水平，或完全停止提供新的融资。继23号文后，6月房地产信托新增规模环比下降约11%，至623亿元人民币（约合91亿美元）。 我们仍预计2019年住宅销售额将温和上升，主要受平均销售价格上涨的推动。近期的监管措施仅会影响有限的一小部分开发商，且监管措施聚焦于土地融资。因此房地产市场的总体供求应不受影响。 梁蔚表示：“随着监管措施发挥效应，受评开发商的信用状况可能进一步分化。大型开发商可能获益于较高的财务灵活性。而那些土地储备规模较小、融资渠道较窄的小型开发商则由于补储压力，流动性与再融资风险可能上升。” 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级