穆迪下调绿地控股和绿地香港的评级; 展望负面 (完整评级公告)

香港、2022年5月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将绿地控股集团有限公司的公司家族评级从B2下调至Caa2。 与此同时，穆迪下调下列评级: • 绿地全球投资有限公司中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级从 (P) B3下调至 (P) Caa3; • 绿地全球投资有限公司高级无抵押票据的有支持高级无抵押债务评级从B3下调至Caa3; • 绿地香港控股有限公司的公司家族评级从B2下调至B3; • 绿地香港控股有限公司中期票据计划的有支持高级无抵押债务评级从 (P) B3下调至 (P) Caa1; • 绿地香港控股有限公司美元票据的有支持高级无抵押债务评级从B3下调至Caa1。 绿地全球的中期票据计划和高级无抵押票据得到绿地控股无条件及不可撤销的担保。 绿地香港的中期票据计划及相关票据获得绿地控股、绿地香港和债券受托人之间股权收购协议和维好协议的支持。 穆迪也将上述所有评级的展望从评级观察调整为负面。此次评级行动结束了2022年5月12日开始的下调观察。 穆迪分析师周易玮表示: “下调评级反映了绿地控股的流动性风险上升，此前该公司为其2022年6月到期的境外债券延期征求持有人同意。” “负面展望反映了在具有挑战性的运营和融资环境下，该公司偿付所有近期到期债务的能力存在不确定性。”周易玮补充称。 评级理据 2022年5月27日，绿地控股为2022年6月到期的美元高级票据延期征求持有人同意，该票据未偿本金为4.88亿美元。 延长到期日的建议表明绿地控股的流动性压力不断加大，原因是中国房地产市场的运营和融资环境艰难，同时该公司有大量债务即将到期。 绿地控股将有人民币250亿元等值的债券 (包括23亿美元境外债券) 在2023年6月前到期或可回售。 虽然截至2022年3月底绿地控股持有人民币657亿元现金，但穆迪估计除了受限制用途现金之外，该公司需要将大部分现金留在运营项目层面，以完成预售项目建设。这种安排限制了公司调动现金来偿还控股公司债务的灵活性。 此外，过去2-3个月政府的疫情防控措施造成的业务冲击已制约了该公司的销售和融资计划。2022年第一季度绿地控股的合约销售额同比下降了56%至人民币308亿元，而之前2021年第四季度亦有57%的相近降幅。运营环境的困难将会进一步对流动性产生压力，因此穆迪预计未来6-12个月绿地控股的合约销售额将显著下降。 绿地香港的公司家族评级下调至B3反映了母公司绿地控股带来的较高蔓延风险和相关的限制，原因是两个实体紧密相关且共享品牌名称。 但是，绿地香港的流动性充足，穆迪预计该公司的内部现金资源将足以覆盖未来12-18个月的到期债务，尤其是2022年6月到期的1.5亿美元境外债券。尽管如此，绿地控股的信用困境将削弱购房者的信心，进而对绿地香港的销售产生压力，并限制其融资渠道。 由于存在结构性从属风险，绿地控股的有担保票据和绿地香港的票据的高级无抵押债务评级较其各自公司家族评级低一个子级。该风险反映了其大部分债权在运营子公司层面，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够缓解结构性从属风险的重大因素，上述因素降低了控股公司层面债权的预期回收率。 可引起评级上调或下调的因素 由于展望是负面，绿地控股的评级不大可能上调。 不过，若绿地控股改善融资渠道，并显著降低再融资风险，则可能出现正面评级趋势。 另一方面，若公司的流动性和再融资风险进一步上升，或其债权人回收前景恶化，则穆迪可能下调其评级。 由于展望是负面，绿地香港的评级不大可能上调。 但若发生以下情况，绿地香港的评级可能会有正面趋势: 该公司改善其销售情况，维持稳固的财务指标和充足的流动性，并且来自绿地控股的蔓延风险下降，体现在后者的信用状况得到实质性改善。 若发生下列情况，穆迪可能下调绿地香港的评级: 绿地控股评级下调，或者绿地香港的合约销售额、运营现金流、财务指标或流动性显著下降。 若有迹象表明绿地香港向绿地控股提供资金支持，这对前者也可能会产生负面信用影响。 上述评级所采用的主要评级方法为2018年1月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 绿地控股集团有限公司总部位于上海，是一家国有控股企业，主要从事房地产业务，其他业务包括建筑、金融及汽车销售。截至2022年3月31日，上海市国有资产监督管理委员会间接持有绿地控股46.37%股权。 绿地香港控股有限公司主要从事大型高级住宅区、城市中心综合项目、旅游及休闲项目的开发，以中高端客户群为目标。截至2021年12月31日，绿地控股持有绿地香港59.11%的股份。 来源：穆迪投资者服务公司