穆迪维持新奥能源的Baa2评级；展望稳定

香港、2020年9月25日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已维持新奥能源控股有限公司 (新奥能源) Baa2的发行人评级和高级无抵押债务评级。 所有评级展望仍为稳定。 穆迪在新奥生态控股股份有限公司 (新奥股份，Ba2/正面) 完成收购新奥能源32.8%的股份之后采取了此次评级行动。新奥股份以人民币258亿元向新奥集团国际投资有限公司 (新奥国际) 和精选投资控股有限公司 (精选投资) 收购上述股份。 该交易完成前后，上述实体均由新奥股份和新奥能源的董事长王玉锁实际控制。 评级理据 穆迪副总裁/高级信用评级主任简震华称: “维持评级反映了我们预计此次重组不会对新奥能源的评级产生任何实质性影响，原因是: (1) 王玉锁仍将是新奥能源的实际控制人； (2) 该公司作为其下游城市燃气平台的作用将保持不变。” 2019年8月30日，新奥能源宣布新奥国际和精选投资已同意向新奥股份出售两家公司持有新奥能源合计32.8%的全部股份。该交易于2020年9月21日完成，使新奥股份成为新奥能源的单一最大股东。王玉锁通过持有新奥股份75.6%的股权仍是该公司的最终实际控制人。 穆迪认为该交易对新奥能源影响有限，因为王玉锁仍将是新奥能源的最终控制人。新奥能源仍将是王玉锁在下游能源业务领域的旗舰企业，其在城市燃气行业强劲的市场地位受益于中国政府 (A1/稳定) 清洁能源计划之下具有支持性的监管环境。但是，穆迪将关注并评估重组之后新奥能源与新奥股份以及王玉锁控制的其他集团内公司的关系，包括交易实现的协同效应。 新奥能源Baa2的发行人评级受以下因素支持: (1) 公司在管道燃气领域的固有地位，且其业务经营实现地域多元化； (2) 其市场份额大，受长期特许经营协议支持，在燃气销售领域经常处于垄断地位； (3) 行业趋势向好以及政府支持政策带来良好的增长潜力。 但上述优势因以下因素被抵消: (1) 中国燃气行业监管框架不断变化带来的相关风险； (2) 因资本支出较高，公司财务状况偏弱； (3) 未受监管业务的规模不断扩大，而此类业务比受监管的城市燃气业务的业务风险更高。 由于管道网络建设和新项目收购导致资本支出较高，穆迪预计2020-2022年新奥能源的留存现金流/债务比率将从2019年的30%小幅降至24%-27%左右，但燃气销售规模持续增长可部分缓解其影响。上述信用指标可继续支持该公司目前的评级。 可引起评级上调或下调的因素 稳定展望反映穆迪预计未来12-18个月该公司的信用状况和监管环境将保持稳定。 若发生以下情况，穆迪可能会上调新奥能源的评级: (1) 有利的监管变化大幅提升公司的成本转嫁能力，或 (2) 公司业务模式和财务状况显著改善。 评级上调考虑的财务指标包括: (1) 留存现金流/债务比率持续高于28%，和/或 (2) 债务/EBITDA比率持续低于2.2倍。 另一方面，如果发生以下情况，穆迪可能会下调新奥能源的评级: (1) 不利的监管变化大幅降低公司的成本转嫁能力； (2) 信用指标严重削弱，原因包括但不限于大规模举债满足资本支出或收购； (3) 未受监管业务的风险显著上升，或 (4) 新奥能源向王玉锁名下的其他投资 (包括新奥股份) 大规模转让权益。 评级下调考虑的财务指标包括: (1) 留存现金流/债务比率持续低于15%，和/或 (2) 债务/EBITDA比率持续高于4.0倍。 上述评级还考虑了以下环境、社会和公司治理 (ESG) 因素。 新奥能源在中国公用事业部门的碳转型风险较低，因为中国政府的目标是增加天然气消费以控制大气污染，而天然气比煤炭更清洁。 在城市燃气项目的建设和运营方面，新奥能源在达到员工健康与安全标准方面也面临一定的社会风险。 新奥能源的公司治理风险中等。王玉锁对新奥能源的最终控制和承诺是一个重要考虑因素。此外，公司的财务政策以高资本支出和高杠杆为特征。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年6月发表的《受监管电力及燃气公用事业》。 新奥能源控股有限公司 (新奥能源，前称“新奥燃气控股有限公司”) 的业务包括建设和运营向中国住宅、商业和工业客户配送管道天然气的设施。公司亦从事燃气批发业务。此外，公司还为客户提供一体化能源解决方案，和其他能源相关增值产品和服务。 2020年前6个月，新奥能源实现总收入人民币315亿元，其中58%来自燃气零售业务，8%来自燃气管道建设和安装，25%来自燃气批发，7%来自一体化能源销售和服务，2%来自增值服务。 2020年9月21日，新奥股份完成集团重组中收购新奥能源32.8%股份的交易，出卖方是公司创始人王玉锁及其一致行动人最终控制的两家投资公司。交易完成后，新奥股份成为新奥能源的单一最大股东，并由王玉锁持股75.6%。新奥股份的其余股权由金融机构和公众持有。 來源: 穆迪投資者服務公司