穆迪: 报告探讨中国房地产业及信用风险的主要问题

新加坡，2021年11月25日 — 中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 - 报告探讨了房地产市场下滑如何影响银行、投资者、居民和地方政府等不同市场领域的常见问题 - 中国政府具备财政与货币政策工具来避免房地产业放缓造成经济增长硬着陆 穆迪投资者服务公司在一份常见问题报告中表示，由于房地产业在中国 (A1/稳定) 实体经济中发挥重要作用，中国房地产市场出现的损失和违约会构成广泛的风险。整体信用环境面临的最大风险是政府低估了房地产业下滑的蔓延影响。 穆迪副总裁/高级信用评级主任李秀军称："政府最近对房地产市场的行动体现了其通过房地产业去杠杆来降低相关金融风险的目标，也表明政府对上述去杠杆和结构调整导致的经济增长放缓有更高的容忍度。" 当前的去杠杆措施形成以房地产市场下滑启动金融危机的风险有限。政府有政策工具支持金融业和经济其他领域，同时防范房地产市场产生大规模的蔓延影响。鉴于房地产业对中国经济和金融体系的重要性，穆迪预计政府将采取渐进和审慎方式推进该行业去杠杆。 穆迪预计中国政府会主要通过财政政策发力，刺激基建投资注资，增加公共服务支出，但这只会部分抵消房地产相关投资的下降。此类刺激措施也可能会影响中央和地方政府的资产负债表。穆迪对2022年中国GDP增速的调整后预测为5.3%，其中假设2022年房地产合约销售额下降5%–10%，但基建投资增长3%–5%可缓解相关影响。 该报告也对经济增长影响进行了情景分析，假设了房地产市场下滑更严重的另外几种情景。在最严重的情景下，除了直接影响外，房地产业下行还可能会通过金融及相关行业进一步产生第二轮影响。 房地产市场压力如何推高中国更广泛的信用风险？ 房地产相关行业约占中国GDP的28%，约占城镇就业的26%。因此，房地产市场的损失和违约对房地产开发商、债权人、银行、地区和地方政府 (RLG) 以及家庭构成风险。 政府采取了哪些行动来应对房地产行业的风险？ 政策重点是房地产部门去杠杆以降低风险、提高住房的可负担性。政府最近的行动似乎反映了当局降低房地产行业风险的目标，以及对由此可能带来的经济放缓的更大容忍度。 政府主导的房地产市场去杠杆会引发金融危机吗？ 在我们的基本情景假设中，我们预计不会发生金融危机，因为这些措施不是突然的或意外的，而且政府有政策工具来限制房地产市场的溢出风险。此外，与其他国家相比，中国家庭的财务缓冲和相对较低的债务减轻了房地产价值下降冲击家庭资产负债表所带来的金融风险。 楼市放缓将如何影响经济增长？ 影响将取决于放缓的程度。我们对中国2022年GDP增长的修正预测为5.3%（假设2022年房地产合同销售额下降5%–10%，被基建投资增加3%–5%抵消）。 是否预计财政刺激将支持增长？ 我们预计财政注资和公共服务支出将刺激基建投资；然而，这笔支出只能部分抵消房地产相关投资的下降，因此房地产市场放缓会导致GDP放缓。 对地方政府的信用影响是什么？ 房地产销售的下降将减少地方政府的收入，这些地方政府的财政总收入的四分之一左右依赖于与土地销售相关的收入。收入损失和基础设施支出可能增加将增加地方政府的资金需求，这主要通过地方政府债券和地方政府融资平台 (LGFV) 来满足。 来源：穆迪投资者服务公司