惠誉确认广州金控评级为'A-'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 30 Mar 2023: 本文章英文原文最初于2023年3月30日发布于：Fitch Affirms Guangzhou Finance Holdings at 'A-'; Outlook Stable 惠誉评级已确认广州金融控股集团有限公司（Guangzhou Finance Holdings Group Company Limited，广州金控）的长期外币和本币发行人违约评级为'A-'，展望稳定。 惠誉同时确认广州金控票息率2.15%、2024年5月到期的3亿美元担保债券的评级为'A-'。该债券由广州金控的全资子公司Guang Ying Investment Limited发行，由广州金控提供无条件、不可撤销的担保。 本次评级确认是基于，广州金控持续获得广州市政府的支持且广州金控与政府之间具有强关联性。广州金控是广州市政府整合和管理金融资产的重要投资控股平台。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度：“很强” 广州金控是一家依据中国公司法注册的有限责任公司。该公司的法律地位意味着，其偿债义务不会自动转移至地方政府。广州市政府和被动股东广东省财政厅分别对广州金控持股90.68%和9.32%。广州金控的主要人员由政府任命和考核。该公司的持牌金融服务（商业银行和证券经纪等）也受到中国金融监管机构的监管。 政府以往支持力度：“强” 广州市政府已将其持有的多家金融机构的股份划转至广州金控，支持广州金控发挥其作为整合广州市内重要金融资产的投资控股平台的作用。广州金控本部2017至2022年九月累计实现投资收益逾100亿元人民币。惠誉预计，广州市将继续将广州金控作为整合广州市金融资产的优先平台，以进一步优化广州金控内部各公司的运营协同优势及企业管制能力、提升金融系统稳定性、实现国有资产保值增值，以及扶持当地经济。 此外，广州金控还受广州市政府指示开展政策性金融服务和投资，以扶持当地经济和优先发展项目，如代表政府通过产业基金投资于广州市新兴战略性产业并提供支持。 违约带来的社会政治影响：“中等” 若广州金控违约，可能会影响其商业及政策性职能业务的运营，但是惠誉预计，广州市政府会采取政策和财政措施来确保广州金控重要子公司（包括银行、证券经纪及政策性金融服务）持续运营，以防止广州市金融系统出现混乱。特别是，惠誉预期政府将优先支持肩负保障消费者存款安全职责的广州银行股份有限公司（广州银行）。不过，其他公共和私营机构均有可能取代广州金控在广州市履行类似职责。 违约带来的融资影响：“强” 广州金控在管理广州市市属金融机构及将广州打造成地区性金融枢纽方面发挥着重要作用。如果广州金控或其重要子公司违约，可能会提高广州市政府和广州市其他市属企业的融资成本，并削弱广州市政府的信用状况。特别是，如果广州金控的重要子公司（例如广州银行）发生违约，可能有损广州市金融系统的稳定性和存款安全性，并最终导致广州市金融秩序出现混乱。 独立信用状况 惠誉评定广州金控的独立信用状况为'bb'。广州金控合并口径营收主要源自其子公司广州银行和万联证券股份有限公司开展的商业银行和证券经纪业务。广州金控本部主要从旗下重要子公司获得投资收益。惠誉基于广州金控本部的信用状况评定其独立信用状况。 营收稳定性“中等” 广州金控拥有多元化的投资公司组合且从重要子公司获得稳定的投资收益。惠誉对此项指标的评估还考虑到，该公司业务的地域覆盖及资产集中在广州市。 经营风险“较强” 广州金控的成本清晰明确，拥有经验丰富的管理团队，且受广州市政府和国家监管机构的直接监督。 财务状况“较弱” 根据惠誉的评级假设模型，广州金控本部直至2026年的调整后净债务与EBITDA比率或将维持在高于13倍的高位，但因该公司强大的再融资能力及充裕的尚未使用的银行授信额度而得到缓解。广州金控经惠誉调整后的净债务已将公司的流动性资产纳入考虑。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对广州金控进行评级，以反映广州市政府对该公司的强有力控制及为其提供的有力支持。惠誉亦将广州金控若违约将给政府带来的社会政治影响及融资影响纳入评级考量。 惠誉基于其根据《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的广州金控的营收稳定性、经营风险及财务状况，得出该公司的独立信用状况。 评级敏感性 可能单独或共同导致负面评级行动/评级调降的因素包括： - 惠誉认为广州市政府向广州金控提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力下降； - 广州金控违约带来的社会政治和融资影响降低或广州市政府支持该公司的力度减弱，或政府稀释对该公司的持股。 可能单独或共同导致正面评级行动/评级调升的因素包括： - 惠誉认为广州市政府向广州金控提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力提升； - 广州金控违约带来的社会政治和融资影响加大或广州市政府支持该公司的力度增强； - 广州金控的独立信用状况若上调数个子级，其评级亦可能上调。 最佳/最差情景评级分析 国际信用评级公共融资发行人的评级在三年评级周期内最佳情景下的评级上调幅度 (定义为以正向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级，最差情景下的评级下调幅度 (定义为以负向衡量的评级转换的第99个百分位数) 为三个子级。各评级类别最佳至最差情景的信用评级范围介于“AAA”到“D”之间。最佳和最差情景信用评级的评定基于历史表现。 流动性及债务结构 惠誉认为广州金控的债务到期时间较为集中，其债务总额中约有87%（合并口径）/80%（公司本部）将在2023至2025年间到期。不过，国有银行的有力支持及该公司在境内外资本市场的融资渠道使其拥有强大的再融资能力，这令前述问题得到缓解。 截至2022年末，合并口径下广州金控得到约35家金融机构提供的总授信额度2,260亿元人民币，其中尚未使用的额度为1,857亿元人民币；广州金控本部得到约24家金融机构提供的总授信额度809亿元人民币，其中尚未使用的额度为674亿元人民币。 发行人简介 广州金控是广州市政府整合和管理金融资产的重要投资控股主体。作为领先的金融服务和投资平台，广州金控提供全方位的持牌金融机构服务。该公司还受政府委托，通过投资产业基金促进广州市经济发展。广州金控在巩固广州市作为中国地区性金融枢纽的地位方面发挥重要作用。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级