穆迪下调雅居乐的评级至Caa1/Caa2；展望负面（完整评级公告）

香港、2022年12月2日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司将雅居乐集团控股有限公司（雅居乐）的公司家族评级从B3下调至Caa1，并将其高级无抵押债务评级从Caa1下调至Caa2。 上述评级展望仍为负面。 穆迪高级副总裁曾启贤称：“评级下调和负面展望反映了雅居乐的流动性和再融资风险上升，原因是销售疲弱、财务灵活性有限、再融资需求较大，并且融资渠道受限。” 评级理据 如果不通过外部新资金或出售资产来应对较大规模的到期债务，穆迪预计未来12-18个月雅居乐的流动性仍会不足。 此前，有媒体报道称，雅居乐未能支付11月24日到期的可交换债券的票息，此外12月4日到期、利率8.375%的7亿美元高级永久票据的票息也将延期支付。 虽然公司有30天的宽限期以支付可交换债券的票息，且高级永久票据的票息也可延期支付，但上述情况反映了公司的流动性疲弱和财务灵活性有限。 穆迪预计，在目前严峻的运营环境中，未来6-12个月雅居乐的房地产销售依然疲弱。这将令其运营现金流和流动性持续承压。2022年前10个月，雅居乐的合约销售额同比下降49%至人民币578亿元。 过去3-6个月，雅居乐已通过出售资产和发行股票积极募集资金，以偿还到期债务，但鉴于目前市场信心疲弱和公司融资渠道仍然受限，进一步出售资产的规模和时间尚不确定。 由于存在结构性从属风险，雅居乐的美元票据的Caa2高级无抵押债券评级较公司家族评级低一个子级。从属风险反映了雅居乐大部分债权主要在运营子公司，在破产情况下其受偿顺序优先于控股公司债权。此外，控股公司缺乏能够明显缓解结构性从属风险的因素，因此控股公司债权的预期回收率将降低。 环境、社会和治理（ESG）因素方面，雅居乐疲弱的流动性和财务状况反映了其激进的财务战略以及较弱的财务和流动性管理。今年早些时候雅居乐延迟发布2021年经审计后的财务报告也是一种治理弱点。此外，穆迪考虑了雅居乐的股权集中于主要股东陈氏家族的情况。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于雅居乐的展望为负面，未来12个月其评级上调的可能性不大。 但若发生以下情况，雅居乐的评级可能会有正面发展趋势：公司改善流动性和融资渠道；偿还到期债务而未牺牲资产负债表流动性；未来12-18个月维持目前的信用指标。 另一方面，如果雅居乐的融资渠道和流动性进一步转弱，继而进一步提高其再融资风险，则穆迪可能下调其评级。 如果公司多次延期支付票息的可能性增加，导致延期支付的票息占票据本金金额的百分比较大，相对雅居乐的公司家族评级，穆迪会进一步下调其永久票据的评级。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年10月发表的《住宅建筑与房地产开发业》。 雅居乐集团控股有限公司是中国主要的房地产开发商之一。截至2022年6月30日，该公司的土地储备总建筑面积为4,349万平方米。 来源：穆迪投资者服务公司