标普：中国开发商2022年难见喘息之机

香港，2021年10月27日—标普全球评级今日表示，中国房地产市场的起起落落并不是新鲜事物，但目前这轮具备压力外溢特性的下行周期，却有着不一般的强度。信贷的收紧与合同销售大幅滑坡并行。信贷的监管收紧打压了开发企业的流动性。中国恒大集团可能的违约，可能致使大量投机级开发商无法在境外资本市场融资。标普全球评级认为，随着行业进入一轮漫长的下行期，叠加今年和明年的大量债务到期，企业再融资风险上升，越来越多的开发商将会违约。 以上观点详见今日发布的报告《中国房地产观察：“B”类评级压力积聚》（China Property Watch: Strains In The Key Of 'B'）。 我们的情境分析显示，在最严峻的情境下，最高三分之一受评中国开发商将面临流动性压力。承压最大的开发商几乎清一色处于“B-”到“B+”评级。超过50%的标普授予评级的中国开发商都处在单“B”这个评级类别。 标普全球评级信用分析师邹宇轩表示：“由于一些经营的原因以及常规融资渠道不能完全满足资金需要，一些‘B’类评级中国开发商大量采用合联营项目和信托贷款来获取融资。而在新出监管规定和疲弱市场信心的影响下，就是这些融资渠道也在日益收缩。” 以上融资渠道突然断裂、威胁这些公司的再融资计划、进而引发违约的可能性，是我们此次情境分析的重要部分。 最近几家公司的债券到期未付，可见中国开发商的违约风险真实存在。它们有花样年控股集团有限公司（SD）、新力控股（集团）有限公司（SD）、China Properties Group Ltd.（未评级），以及当代置业（中国）有限公司（未评级）。 未来五个季度受评中国开发商需要偿还的境外债务有400亿美元。评级为“B+”或以下的发行人将在2022年1月迎来第一个偿债高峰，全月到期金额超过37亿美元。 境内债券市场的情况也差不多，融资环境同样不利于开发商。受评开发商2022年年底前到期的境内债券高达440亿美元。 标普全球评级信用分析师梁蔚表示：“我们预计限制个人房贷和开发商信贷渠道的监管措施会至少持续至2022年，同时房产税推行的可能又会带来新的不确定性。政策拐点的来临可能要等到主要开发商满足了‘三条红线’的要求之后。” 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级