标普调整中国信达及其子公司展望至负面；确认评级（完整评级公告）
- 房地产行业资产质量持续承压，叠加已经加剧的市场竞争，使中国信达资产管理股份有限公司（中国信达）以及整个中国资产管理行业面临更加艰难的经营环境。
- 以上趋势或将持续到2023年，可能导致中国信达的整体信用状况削弱。
- 我们将中国信达及其核心子公司中国信达（香港）控股有限公司长期评级的展望从稳定调整为负面，同时确认两家公司“A-”的长期主体信用评级和“A-2”的短期主体信用评级。
- 负面展望反映，我们认为未来一到两年中国信达的财务业绩和资产质量可能将持续承压。部分压力是结构性的，因为准入门槛的降低加剧了中国信达和“四大”全国性资产管理公司中其他公司所面临的市场竞争。
香港，2022年8月10日—标普全球评级8月9日宣布，将中国信达资产管理股份有限公司（中国信达）长期评级的展望从稳定调整为负面，同时确认该公司“A-”的长期主体信用评级和“A-2”的短期主体信用评级。
我们对中国信达的核心子公司中国信达（香港）控股有限公司（信达香港）采取了同样的评级行动。
负面展望反映了我们认为中国信达房地产行业敞口的资产质量仍将承压的观点。我们注意到，该公司存在一定的房地产敞口集中度。负面展望还反映了竞争态势的变化，比如准入门槛的下降加剧了包括中国信达在内四大资管公司所面临的市场竞争。
受疫情和中国房地产行业形势影响，未来两年中国信达的资产质量和盈利能力可能将承受压力。我们预计违约开发商数量会进一步增加，房地产行业将呈“L”型复苏。
因此我们预计2022年中国信达的资产减值损失将保持在较高水平，这种态势可能延续到2023年。中国信达的类信贷敞口主要反映于该公司的收购重组类不良债权资产，截至2021年末，其中的房地产业敞口占比为42%。房地产开发行业的信用压力也使债券估值承压，可能对公司的2022年业绩产生影响。
我们注意到，中国信达的房地产敞口集中度跟其他几家四大资管公司相似。我们认为，房地产市场的下行给中国信达带来了较大的损失。这是该公司发出了2022年上半年净利润同比下降30%-35%的盈利警告的主要原因之一。
随着监管准入门槛的下降和四大以外资管公司的经营范围限制的放松，市场竞争正在加剧。金融资产投资公司、房地产基金和纾困基金等其他业态也带来了竞争。
中国信达集团层面个体信用状况（SACP）的韧性强于另三家“四大”资管公司，部分原因在于它的银行子公司南洋商业银行有限公司的信用实力相对较强。但南洋商业银行对中国信达信用质量的提升有限，因为香港的审慎监管或将限制该行金融资源的转移。我们还注意到，中国信达响应中国监管机构的指引，正在进一步强化不良资产主业。
我们预计，到2024年末以前中国信达非银行金融机构板块的杠杆率将维持在5.5倍左右。这一预测包含了资产规模每年温和增长6%-8%、内部资本积累率保持在每年3%-4%水平的假设。资产质量方面，我们预计中国信达会继续优于另外三家“四大”资管公司。
我们将中国信达视为一家政府关联实体，并继续认为未来两年在必要情况下该公司获得中国政府特别支持的可能性非常高。我们预计信达香港也会通过中国信达间接获得支持。我们预计信达香港作为中国信达核心子公司的地位将保持不变。
展望
中国信达负面展望反映，我们认为房地产行业的压力和资管行业监管准入门槛降低，对中国信达的经营环境构成压力，将使公司的信用状况承压。我们预计未来24个月内中国信达作为政府关联实体的地位将保持不变，获得政府特别支持的可能性非常高。
下调情景
如果由于下列情况中的一个或多个，导致中国信达集团层面个体信用状况变差，那么我们可能下调该公司评级：
- 房地产行业的压力导致其财务指标持续显著承压，或准入门槛的下降导致中国信达不良资产管理主业的市场竞争显著加剧。新的竞争对手可能来自地方不良资产管理公司和其他新型机构，包括用于处理停工楼盘的房地产基金和纾困基金等。这些因素可能导致中国信达及其他全国性资管公司利润率降低、信用成本升高、资产质量变差或市场份额下降。
- 非银行金融机构板块的杠杆率持续高于6.5倍。
- 非银行金融机构板块的风险部位显著恶化，体现为资产大幅增长的同时没有相应的资本补充、房地产开发业务敞口集中度进一步提高，或高风险资产敞口扩大。
如果我们认为中国信达对中央政府的重要性或与中央政府的关联弱化，那么我们也有可能下调评级。但我们认为未来两年出现这一情况的可能性较低。
上调情景
如果我们认为四大资管公司的经营环境企稳，房地产行业压力、准入门槛下降的趋势得到缓和，那么我们可能会将展望调整为稳定。同时中国信达还需要将资产质量指标保持在合理水平、并将杠杆率持续保持在6.5倍以下，以维持其信用实力。
如果相比其他几家四大资管公司，中国信达经营表现持续更优、且受行业不利因素的影响更少，那么我们也有可能将其展望调整为稳定。
信达香港的评级和展望将与中国信达同步变动，因为我们认为信达香港是中国信达的核心子公司。
注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。
来源：标普全球评级