阿里巴巴定价四种期限合计50亿美元债券，峰值订单超380亿美元

阿里巴巴纽约时间2月4日（周四）定价四种期限、合计50亿美元的SEC-registered美元债券，据称峰值订单达到了380亿美元，实现7.6倍覆盖。具体定价如下： 10年期、15亿美元债券，初始价T10+130区域，最终指导价T10+105区域 (+/-5)，发行价T10+100； 20年期、10亿美元债券 (可持续债券)，初始价T20+140区域，最终指导价T20+105区域 (+/-5)，发行价T20+100； 30年期、15亿美元债券，初始价OLB30+150区域，最终指导价OLB30+125区域 (+/-5)，发行价OLB30+120； 40年期、10亿美元债券，初始价OLB30+160区域，最终指导价OLB30+135区域 (+/-5)，发行价OLB30+130。 【强劲簿记】 本次交易最初在1月初由外媒披露，彼时，据媒体援引的不具名知情人士称，交易的预期规模是50 - 80亿美元，预计1月份发行。不过，交易直到2月3日才官宣Mandate，且规模上限缩水到50亿美元。 时值蚂蚁集团上市搁浅、中国监管机构对阿里巴巴开展反垄断调查、美国政府对阿里巴巴实施制裁，新债的发行时间点可以说略有敏感，或许也是交易略微延后的原因。不过，从簿记和定价情况来看，投资者显然对阿里巴巴投出了信任票：据悉新债的峰值订单超过380亿美元。考虑到同期苹果/波音/BP等公司也发行了体量巨大的美元债券（苹果140亿美元、波音98亿美元），阿里巴巴美元债的簿记可以说相当强劲。 【负溢价】 定价方面，周四早间IPG宣布后，由于IPG较窄，带动存量中资TMT美元债重定价，利差全日大幅收窄8 - 15bps。事实上，2月3日交易公告后，阿里巴巴美元债curve连续收窄。比如，Alibaba 4.5 11/28/2034 的 T-Spread 本周累计收窄了约25bps。 最终，阿里巴巴新债定价在IPG以内30 - 40基点，其中20年期可持续债券的收窄幅度最大。 “本次发行各年期均实现10 - 40基点的负发行溢价。其中20年期可持续发展债券较初始价格指引实现最大价格下压，收窄40个基点，最终利差与10年期债券相同，且明显低于同业可比年期债券利差。”熟悉该交易的市场人士对华尔街交易员表示。 本周五，阿里巴巴新债的二级表现也不错，截至亚洲收盘时间，10年/20年/30年/40年期新债收盘利差收窄6bps/不变/收窄3bps/收窄2bps。 【评级】 对于阿里巴巴面临的反垄断调查，标普认为，阿里巴巴能够经受住本次调查可能出现的结果。但如果监管机构收紧反垄断监管措施，标普则可能调降对阿里巴巴收入增速和利润的预估。标普预计，未来12-24个月，经调整后阿里巴巴将保持净现金头寸。该公司的大规模现金余额和强劲的自由现金流，应可抵消巨大的投资支出和新债发行。阿里巴巴公布，截至2020年12月31日，公司的净现金余额为3,390亿元人民币（519亿美元）。 对于美国的制裁，惠誉认为，美国可能对阿里巴巴实施的禁令对该公司的影响较小，原因是该公司源自美国市场的营收有限。阿里巴巴亦承诺遵守美国的政策和监管规定。 对于蚂蚁集团IPO的不确定性，惠誉认为，蚂蚁集团IPO时间方面的不确定性应不会影响阿里巴巴的信用状况，原因是阿里巴巴不会行权变现，且其仅持有蚂蚁集团33%的股权。不断变化的金融科技监管环境可能对蚂蚁集团的金融科技业务产生影响。但鉴于阿里巴巴强劲的业务状况、自由现金流生成能力以及净现金头寸，该公司的信用状况应不会受到严重不利影响。惠誉也预计阿里巴巴将保持其市场领先地位和强劲的财务状况，因此认为反垄断力度加码不太可能对阿里巴巴的信用状况产生显著不利影响。 穆迪表示，虽然反垄断调查具有负面信用影响，且可能限制阿里巴巴的收入和盈利增长，公司在与监管机构合作，并在不严重损害其稳健业务状况的情况下进行业务运营调整方面记录良好。 阿里巴巴的主体评级为A1 / A+ / A+，皆为稳定展望，与中国主权评级处于同一水平。 【中资承销商】 阿里巴巴以往每次公募美元债发行都是体量巨大：2014年80亿美元（6种期限）、2017年70亿（5种期限），到2021年，为50亿美元（4种期限）。 值得注意的是，阿里巴巴此前两次发行都由华尔街最大的几家外资投行包揽，而本次交易首次出现中资投行（中金公司）作为主承销商之一（Active Bookrunner）。 本次交易的联席账簿管理人（Active Bookrunners）是：花旗、瑞士信贷、摩根士丹利（B&D）、摩根大通、中金公司。 澳新银行、中银香港、法国巴黎银行、星展银行、汇丰、ING Bank、瑞穗证券、富国证券担任Co-Managers。 本次也是阿里巴巴首次发行可持续发展债券，募集资金将用于“合资格项目”，包括例如绿色建筑、能源效率、新冠肺炎危机应对、可再生能源及循环经济和设计等领域的项目。 花旗担任可持续结构顾问。 条款概要如下： 发行人：阿里巴巴集团控股有限公司（Alibaba Group Holding Limited，NYSE: BABA / HKEX: 9988，简称“阿里巴巴”） 评级：穆迪: A1 Stable / 标普: A+ Stable / 惠誉: A+ Stable 格式：SEC-registered 发行类型：高级无抵押票据 期限：10年 丨 20年 (可持续债券) 丨 30年 丨 40年 发行规模：15亿美元 丨 10亿美元 丨 15亿美元 丨 10亿美元 票面利率（半年付息一次，日计数30/360）：2.125% 丨 2.700% 丨 3.150% 丨 3.250% 定价日：2021年2月4日 交割日：2021年2月9日 (T+3) 到期日：2031年2月9日 丨 2041年2月9日 丨 2051年2月9日 丨 2061年2月9日 发行收益率/发行价：2.143% / 99.839 丨 2.748% / 99.265 丨 3.151% / 99.981 丨 3.251% / 99.978 发行收益率：T10+100bps 丨 T20+100bps 丨 OLB30+120bps 丨 OLB30+130bps 基准美国国债：UST 0.875% 11/2030 丨 UST 1.375% 11/2040 丨 UST 1.375% 08/2050 丨 UST 1.375% 08/2050 基准美国国债收益率：1.143% 丨 1.748% 丨 1.951% 丨 1.951% 募集资金用途（常规债券）：一般公司用途，包括运营资本用途、偿还境外债务及对互补性业务的潜在收购或投资。 募集资金用途（可持续债券）：依照可持续金融框架、将可持续债券出售所得募集资金净额全部或部分用于为新增或现有的一个或多个合资格项目 (“合资格项目”) 提供融资或再融资；合资格项目包括例如绿色建筑、能源效率、新冠肺炎危机应对、可再生能源及循环经济和设计等领域的项目。 发行人赎回选择权 (Make-Whole Call)：T+20bps 丨 T+20bps 丨 T+25bps 丨 T+30bps 发行人赎回选择权 (Par Call)：3-month par call (10年期债券) 或 6-month par call (20年/30年/40年期债券) 投资者回售权：触发事件发生后，投资者可以按101%的价格回售 最小面值/增量：$200,000 x $1,000 适用法律：纽约法 上市：新交所 簿记人（Active Bookrunners）：花旗、瑞士信贷、摩根士丹利、摩根大通、中金公司 B&D: 摩根士丹利 (所有4个期限) 副经办人（Co-Managers）：澳新银行、中银香港、法国巴黎银行、星展银行、汇丰、ING Bank、瑞穗证券、富国证券（Wells Fargo Securities） 可持续结构顾问：花旗 ISIN: US01609WAX02 丨 US01609WAY84 丨 US01609WAZ59 丨 US01609WBA99 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。