3月26日评级回顾：银川通联、大发地产、鹏博士、阜丰集团、延锋、耐世特、海底捞、小米、碧桂园、招金矿业、蒙牛乳业

【评级行动】 穆迪将银川通联的评级展望从稳定调整为负面。与此同时，穆迪维持通联Baa3的发行人评级。穆迪表示：“展望调整为负面反映我们担心交易商协会对通联的自律处分信息表明公司在治理架构上存在缺陷，可能会影响债权人对公司的信心，从而会影响公司的融资渠道。”维持评级反映穆迪预计交易商协会的自律处分信息不会严重影响银川市政府对通联的支持意愿，原因是公司是银川市最大的基本公共服务提供者和最大的大型基建项目拥有人。 应公司要求，标普撤销大发地产的评级。撤销前，发行人信用评级为 'B'，展望负面；与此同时，标普撤销了大发地产高级无抵押票据的 'B-' 长期发行评级。撤销前的评级及展望反映标普的观点，即大发激进的债务驱动式扩张、加上走低的利润率（由于其高度依赖公开拍卖来收购土地），可能阻碍该公司未来12 - 18个月的去杠杆。标普认为，大发地产强劲的合约销售增长和改善中的资本结构在一定程度上抵消了上述风险。 3月26日，穆迪撤销鹏博士的 Caa3 公司家族评级，还撤销了鹏博士投资控股香港有限公司的 Caa3 受支持高级无抵押评级。评级撤销前展望为负面。穆迪决定撤销评级是因为没有足够信息来维持评级。 3月25日，惠誉表示，计划于2021年4月26日前后（即本评论发表之日起约30天）撤销阜丰集团的评级。惠誉是出于商业原因撤销评级。惠誉目前对阜丰集团的评级为：长期外币发行人违约评级 'BB+'，展望稳定；高级无抵押评级 'BB+'。 3月26日，穆迪将延锋国际汽车技术有限公司（Yanfeng International Automotive Technology Co. Ltd.）的评级展望从负面调整至稳定，确认 Baa3 评级。评级展望的调整反映，延锋的收入和利润率已从疫情造成的低谷中恢复，穆迪预计该公司将在未来12 - 18个月增加收入并降低杠杆。上汽集团是延锋的主要股东。 穆迪将耐世特的评级展望从负面调整至稳定，确认 Baa3 发行人评级和高级无抵押评级。评级展望的调整反映，耐世特的收入和利润率已从疫情造成的低谷中恢复，穆迪预计该公司将在未来12 - 18个月增加收入并降低杠杆。 【评论】 惠誉表示，海底捞（BBB/Stable）2021年的去杠杆能力将取决于其餐厅的生产率，尤其是取决于公司2020年迅速扩张后新开业的餐厅。海底捞的餐厅扩张步伐超过了惠誉预期：截至2020年12月底有1,298家餐厅，全年净增530家。惠誉预计更高的资本支出将导致2021年 FFO adjusted net leverage 高于此前1.6x的预测，尽管该指标仍有望保持在2x的负面评级敏感性水平附近。 标普表示，小米集团（BBB-/稳定/--）在充满挑战的2020年实现强劲业绩体现出公司的韧性并扩大其评级缓冲空间。该公司有望以更有利的姿态应对芯片供应短缺的不利局面及与之相关的营运资金波动的挑战。 标普表示，碧桂园（BB+/正面/--）持续改善经营和资本效率的努力将对其财务稳定性构成支撑。截至2020年年底，该公司减轻现金和债务余额，并显著改善经营和融资成本。财务安全性保持良好，现金对短期债务的覆盖倍数为1.9倍。碧桂园评级上调的关键仍然在于其能否在多变的市场周期中，在低线市场打造稳定的经营记录（尤其是盈利能力方面）。 标普表示，有利的金价应能支撑招金矿业（BB+/稳定/--）的盈利，并确保其2021-2022年拥有足够的财务缓冲空间。标普认为山东的海域金矿拥有良好的盈利前景，2023年后将能巩固该中国矿企的信用实力。 标普表示，蒙牛乳业（BBB+/稳定/--）投资需求增加以及合并子公司现代牧业或导致2021-2022年财务杠杆上升至1.6-2.0倍，不过该公司能够抓住乳制品需求增长机遇，应能支撑EBITDA增长并使财务杠杆从2023年起逐步下降。 ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。