标普：中再集团及其核心子公司“A”评级获确认；展望稳定

中国再保险（集团）股份有限公司（中再集团）在中国再保险市场享有领先地位，且在完成收购桥社保险后其国际业务多元化得到提升。中再集团还获益于高可能性的政府支持。 中再集团拥有良好的资本水平，但其信用风险和市场风险的敏感度有所上升。 我们确认中再集团及其核心子公司的长期保险公司财务实力和主体信用评级为“A”。 稳定的评级展望反映我们认为，中再集团将获益于高可能性的政府特别支持，并且未来两年内将保持其在国内再保险市场的领先地位。 香港，2019年8月16日—标普全球评级今日宣布，确认中国再保险（集团）股份有限公司（中再集团）及该集团核心子公司的长期保险公司财务实力和主体信用评级为“A”。以上所有长期评级的展望为稳定。 对中再集团及其核心子公司的稳定展望，反映了中国主权评级的稳定展望，也反映我们认为中再集团获得政府特别支持的可能性为高。我们预计，中再集团将在未来两年内继续保持在中国再保险市场的领先地位并逐步扩大国际布局，且维持良好的资本水平。 我们认为未来两年评级下调的可能性很低。然而如果出现以下情形，我们可能下调该集团评级： 该再保险集团的资本与收益水平因盈利状况变差而显著恶化。若该集团采取激进的海外扩张和投资策略，则也可能引发前述情况的发生；或者 因大幅提高对流动性偏低的资产配置，中再集团的流动性显著削弱。 如果我们将中再集团视为非经营性控股公司，我们可能下调该集团评级。 如果未来两年中再集团资本水平得到显著改善，我们可能上调该集团评级，但目前我们认为评级上调的可能性很低。 中再集团及其核心子公司的评级反映我们认为中再集团获得中国政府特别支持的可能性为高。上述评级还反映了中再集团在中国再保险市场的领先地位和良好的资本水平。不过，该再保险集团对资产风险和巨灾风险的敏感度上升。 中再集团于2019年4月完成了对桥社保险（Chaucer）的收购，包括桥社英国控股公司（The Hanover Insurance International Holdings Ltd.）、桥社爱尔兰保险公司（Chaucer Insurance Co. DAC）和澳大利亚控股公司（Hanover Australia Holdco Pty Ltd.）。我们预计这将助该集团提升业务多元化。我们认为，桥社保险过往良好的承保业绩以及在国际保险市场的专长应能助中再集团的海外扩张。 因天气相关事件赔付的减少，2018年中再集团财产再保险业务的综合成本率降至99.6%（2017: 104.2%）。综合成本率低于100%意味着承保盈利。尽管如此，受国内外市场竞争加剧及其对巨灾风险敞口的影响，中再集团财产再保险业务未来两年的承保表现仍将存在波动性。随着逐步转型至销售保障型人寿再保险产品，其人寿再保险业务的盈利状况应能渐趋稳定。 中再集团拥有良好的资本水平，尽管其信用风险和市场风险的敏感度有所上升。近年来该再保险集团的高风险投资资产敞口（包括非标资产及股权投资）有所加大。我们认为投资风险上升主要源于其人寿再保险业务增长，以及通过提振投资收益以缓解承保利润端压力。 中再集团的海外巨灾事件敞口低于同业，但仍面临收益和资产负债表的波动。这源于因中国快速城镇化带来的未纳入模型风险的敞口。随着该再保险集团在建设中国国内巨灾模型方面做出的努力，我们认为该再保险集团国内巨灾敞口的风控将逐渐加强。 我们将中再集团视为经营性控股公司，考虑到集团层面参与海外业务的承保。此外，中再集团为其人寿再保险子公司提供转分保支持，作为其资本管理的一部分。因此，中再集团的评级反映了该集团的信用状况。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级