江苏沙钢集团3年期美元债定价3.3%，规模3亿美元，订单超11亿美元

中国最大的民营钢铁企业——沙钢集团周二（5月25日）定价Reg S、3年期、规模3亿美元、高级无抵押债券 JSShagang 3.3 06/01/2024，初始价3.80%区域，最终指导价3.30% (#)，发行价3.30% / 本金额的100%。 这是沙钢集团首次发行美元计价债券。 周二下午，最终指导价发布时，订单超15亿美元（含1.9亿美元承销商订单），预期发行规模为“最高3亿美元”。 新债的最终订单超11亿美元（来自47个账户，含4.3亿美元承销商订单），投资者地域分布：亚洲98%、欧洲/离岸美国2%，投资者类型分布：银行/金融机构57%、资产管理公司/基金39%、主权财富基金/保险公司/其他4%。 可以看到，最终定价较IPG压价50基点后，市场化订单显著缩水，从约13.1亿美元降至6.7亿美元；同期，承销商订单从1.9亿美元增至4.3亿美元。 渣打银行、中金公司、中信银行（国际）、星展银行、招银国际担任联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人，华夏银行香港分行、浦发银行香港分行、中信里昂证券、兴业银行香港分行、中国银行担任联席牵头经办人及联席账簿管理人。 华夏银行香港分行、浦发银行香港分行、中信里昂证券、兴业银行香港分行、中国银行在最后阶段加入了承销团，这5家都是在FPG宣布后、Launch之前加入承销团。 作为参考，新奥天然气（600803.SH）5月初定价的5年期债券 ENNNG 3.375 05/12/2026 (Ba1/-/BBB-) 定价在 T5 + 265bps / 99.658 / 3.450%，当前报价在 100.54 / 3.26% (bid)；同期，河钢集团 (中国第二大钢铁生产商) Hesteel 3.75 12/18/2022 (-/-/BBB+) bid 在 97.79 / 5.25%（剩余期限1.56年），山钢集团 SDSteel 6.5 11/05/2023 (无评级) bid 在 101.42 / 5.87%。 【公司简介】 沙钢集团是一家民营钢铁企业，由沈文荣直接及间接持股46.99%、张家港保税区兴恒得贸易有限公司持股29.1%。 沙钢集团是中国最大的民营钢铁企业，也是中国第三大、全球第六大钢铁生产商，2020年粗钢总产量为4,100万吨（含联营公司）。此外，2021年5月13日消息，沙钢集团计划参与安钢集团的混合所有制改革，成为安钢集团的控股股东。如果沙钢集团成功重组安钢集团，将有望超过河钢集团、成为国内第二大钢企。 惠誉的资料显示，沙钢集团的评级受到其领先的成本地位、庞大的经营规模、强劲的盈利能力、现金流生成能力以及良好的财务结构的支撑。2017至2018年间，沙钢集团的EBITDA利润率高达约18%，但铁矿石价格上涨致其2019至2020年间的EBITDA利润率降至约11%。惠誉预计，在强劲的钢铁需求以及供给侧持续调整的推动下，该公司的EBITDA利润率将自2021年起回升并维持在12%。 2017至2018年间，沙钢集团的净杠杆率（以净债务总额与经营性EBITDA的比率衡量）处于低于1.5倍的低位。受沙钢集团收购 Global Switch 及盈利能力下降影响，2019至2020年间该比率升至2.0倍。但惠誉预计，得益于持续正向自由现金流及适中的资本支出计划，2023年末该公司的杠杆率将逐步回落至约1.0倍。鉴于沙钢集团较低的融资成本，惠誉预计其EBITDA利息保障倍数将处于约10倍的稳健水平。 除钢铁产业，沙钢集团还涉足互联网数据中心服务（IDC）。标普的资料显示，沙钢集团于2019年8月收购 Global Switch 的51.71%股份，成为其最大股东。Global Switch 是全球领先IDC运营商之一，在欧洲和亚太区拥有13处资产。通过出租位置优越、高质量和大规模的IDC，该公司生成稳定的经营性现金流。受云计算、5G、物联网的需求快速增长的推动，未来3 - 5年中国IDC业务或将以20% - 30%的复合年均增长率增长。标普认为，Global Switch的品牌、运营和管理IDC的专长、以及现有优质客户将满足中国对于高端服务供应商的强劲需求，长期内可能推动沙钢集团的盈利增长。 【新债条款概要】 发行人：Wealthy Vision Holdings Limited 担保人：江苏沙钢集团有限公司（Jiangsu Shagang Group Company Limited，“沙钢集团”） 担保人评级：BBB- Stable / BBB- Stable / BBB+ Stable (标普/惠誉/联合国际) 预期发行评级：BBB- / BBB+ (惠誉/联合国际) 发行类型：高级无抵押、固息债券 格式：Reg S 规模：3亿美元 期限：3年 交割日：2021年6月1日 到期日：2024年6月1日 票面利率：3.30%，半年付息一次，日计数30/360 首个付息日：2021年12月1日 发行价/发行收益率：100.00 / 3.30% 控制权变动回售：Put at 101% 适用法律：英国法 条款：USD200,000/1,000；港交所上市 清算系统：Euroclear / Clearstream 募集资金用途：再融资集团1年内到期的现有离岸债务 联席全球协调人、联席牵头经办人及联席账簿管理人：渣打银行、中金公司、中信银行（国际）、星展银行、招银国际 联席牵头经办人及联席账簿管理人：华夏银行香港分行、浦发银行香港分行、中信里昂证券、兴业银行香港分行、中国银行 B&D：渣打银行 ISIN：XS2343552951 TOE：22:43 HKT ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。