惠誉确认无锡建发的评级为'BBB+'；展望稳定

Fitch Ratings - Hong Kong - 31 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月27日发布于：Fitch Affirms Wuxi Construction and Development Investment at 'BBB+'; Outlook Stable 惠誉评级已确认中资企业无锡市建设发展投资有限公司（无锡建发）的长期外币和本币发行人违约评级为'BBB+'，展望稳定。 惠誉同时确认无锡建发息票率4.5%、2022年到期的3亿美元高级无抵押票据的评级为'BBB+'。该票据由无锡建发的全资子公司Xihui Haiwai I Investment Holdings Co., Limited发行，由无锡建发提供无条件、不可撤销的担保。 本次评级确认是基于，根据惠誉的《政府相关企业评级标准》，无锡建发的四大关键评级驱动因素未发生改变，且其独立信用状况仍为'b'。 无锡建发由无锡市政府通过无锡市国有资产监督管理委员会（无锡国资委）全资拥有，从事城市基础设施建设，并提供金融服务。 关键评级驱动因素 法律地位及政府持股和控制程度为“很强”：无锡建发由无锡国资委全资拥有，其董事会成员由政府任命，重大决策（包括战略发展、收购、处置、长期规划及重大资本支出）须经政府批准，经营和融资活动亦受政府控制。 政府以往支持力度为“强”：无锡建发是无锡市的主要政府相关企业之一，一直获得政府大力支持。过去几年以来，该公司已获政府注资逾180亿元人民币，约相当于其2020年末总资产的27%。此外，2020年该公司获得政府补贴约4,800万元人民币。惠誉预计，政府将继续为无锡建发提供支持。 违约带来的社会政治影响为“中等”：无锡建发对无锡市的城市基础设施建设发挥着重要作用，但该公司若违约可能不会导致其业务活动立即中断，且将仅对无锡市政府产生中等程度的社会政治影响。 违约带来的融资影响为“很强”：过去几年无锡建发源自国有银行和债务市场的融资规模可观。该公司若违约将有损政府声誉，并将影响政府下属其他企业的融资渠道。政府避免该公司违约的意愿“很强” 。 独立信用状况为'b'：惠誉根据其《公共服务类营收支持企业评级标准》对无锡建发的独立信用状况进行评估。鉴于过去几年无锡建发的营收持续增长且成本动因清晰，惠誉评定其营收稳定性和运营风险均为“中等”。 由于无锡建发的杠杆率高企，惠誉评定其财务状况为“较弱”，且根据惠誉的评级情景假设，截至2025年，该公司的净债务与EBITDA的比率将逾30倍。鉴于无锡建发与政府之间的战略关联性，该公司有望获得政府财政支持，这缓解了其疲弱的独立信用状况。 评级推导摘要 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》对无锡建发进行评级是基于，该公司由政府拥有和监督，受政府控制的程度为“很强”，受政府支持的力度为“强”，且该公司若违约将带来的社会政治影响为“中等”、融资影响为“很强”。 惠誉根据其《政府相关企业评级标准》中的四大因素和基于其《公共服务类营收支持企业评级标准》评定的无锡建发'b'的独立信用状况，得出该公司的发行人违约评级。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： 若惠誉上调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果，则可能会上调该公司的评级。 若惠誉上调对政府以往支持力度及无锡建发若违约将带来的社会政治影响的评估结果，则可能会对该公司采取正面评级行动。 若惠誉上调无锡建发的发行人违约评级，将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： 若惠誉下调对无锡市政府向无锡建发提供补贴、补助或国家政策法规允许的其他合规资源的能力的评估结果，则可能会下调该公司的评级。 若惠誉下调对无锡建发若违约将带来的社会政治影响及融资影响的评估结果或下调对政府以往支持力度的评估结果，或政府稀释对无锡建发的持股，亦可能导致惠誉下调该公司的评级。 若惠誉下调无锡建发的发行人违约评级，将导致上述票据的评级发生相似幅度的变化。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级