穆迪授予济南能源集团拟发行债券Baa1的评级

香港，2024年3月21日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪评级已向济南能源集团有限公司 (Baa1/负面) 的全资子公司国能环保投资集团有限公司拟发行的债券授予Baa1高级无抵押债务评级。 上述高级无抵押债券的Baa1评级反映了济南能源集团提供的无条件及不可撤销的担保，以及该债券将始终至少与济南能源集团其他现有及未来的无抵押和非次级债务的地位相同。 债券募集资金净额将用于济南能源集团绿色金融框架下符合条件的绿色项目的融资及/或再融资。 穆迪通过评级委员会对济南能源集团以及与该发行人相关的其他评级进行了评审。 评级理据 济南能源集团Baa1的发行人评级考虑了：济南市政府的支持能力分数为a3；穆迪对公司影响济南市政府支持意愿的特征进行了评估，在此基础上产生1个子级的向下调整。 济南市政府支持能力分数反映了以下因素：(1) 济南市为省会城市，根据穆迪对中国地方政府级别的评估属于较高行政级别之一；(2) 济南市位于经济较为强劲的山东省；(3) 来自地方国企的风险相对较低，包括地方国企负债相对于其财政收入的压力。 济南能源集团的Baa1发行人评级受到下列因素的支持：(1) 济南市政府提供支持的意愿，原因是济南市政府最终实际控制济南能源集团；(2) 济南能源集团在济南市供热和供气中占据主导地位，服务济南市大部分居民；(3) 其稳健的政府资金支持机制。 在政府支持能力分数基础上向下调整1个子级反映了济南能源集团的债务增速较快且历史相对较短，原因是该公司2020年才成立。 上述评级也考虑了以下环境、社会和治理 (ESG) 因素。 济南能源集团是济南市主要的供热商，拥有济南市的燃气特许经营权，对济南市居民和工商界承担着重要的公共政策职能，因此承担较高的社会风险。人口结构与社会趋势可能导致公司战略发生变化，而将社会福利置于经济利益之上的监管干预措施可能会增加其面临的负面社会风险。上述措施包括改变政府设定的供热费、改变城镇化和人口迁移模式或增加公司运营成本。 作为承担公共政策职能的国有实体，济南能源集团面临来自所属地方政府的监督并需要进行报告。因此，公司治理也是上述评级的重要考虑因素。 可引起评级上调或下调的因素 济南能源集团评级的负面展望反映了鉴于中国主权评级展望为负面，穆迪预计济南市政府的支持能力可能因此而削弱。根据穆迪对城投公司的评级方法，城投公司的评级与其所属地方政府的支持能力分数密切相关，而该分数与中国主权评级直接相关。 鉴于展望为负面，济南能源集团评级上调可能性不大。 若发生以下情况，穆迪可能会将济南能源集团展望调整为稳定：(1) 中国主权评级展望恢复为稳定；(2) 济南市政府的支持能力增强，这可能得益于济南市的经济或财政状况大幅提升，或协调提供及时支持的能力显著增强；或 (3) 济南能源集团特征发生变化，可能使得政府支持意愿上升，从而抵消政府支持能力减弱的影响： - 政府资金支持机制的透明度和可预测性进一步提高，或有记录表明大量而及时的专项财政预算拨款和其他政府资金支持可持续涵盖该公司大部分运营和偿债需求； - 通过多种融资渠道获得低成本融资的良好记录。 另一方面，若出现以下情形，穆迪可能下调济南能源集团的评级：(1) 中国主权评级下调；(2) 济南市政府的支持能力转弱，原因可能包括济南市经济或财政状况削弱，或政府协调及时支持的能力大幅下降；(3) 中国政府的政策发生变化，导致地方政府不得向城投公司提供财务支持；或 (4) 济南能源集团的如下特征变化导致济南市政府的支持意愿下降： - 现行政府支持机制发生重大不利变化，持续削弱政府资金支持的充足性和及时性； - 公司核心业务发生重大变化，包括商业类活动大幅扩张，影响了公共服务职能，或其商业类活动出现重大亏损； - 债务和杠杆率迅速上升，同时政府资金支持未相应增长，导致公司依赖于高成本融资，包括通过非标渠道举债；或 - 贷款、担保或其他外部信贷敞口大幅增加。 上述评级所采用的主要评级方法为2022年4月发布的《中国城投公司评级方法》(Local Government Financing Vehicles in China Methodology)。 济南能源集团有限公司2020年经济南市人民政府批准，整合4家供热燃气企业成立。该公司由济南市政府国有资产监督管理委员会全资拥有，实施供热供气“一张网”发展战略。 截至2022年底，济南能源集团披露的总资产为人民币528亿元，2022年总收入为人民币123亿元。 来源：穆迪评级