标普：公司治理缺陷可暴露企业违约蛛丝马迹

香港，2019年6月3日——随着2019年中国企业违约率不断上升，公司治理问题将成为国内监管机构日益关注的对象。标普全球评级在今日发布的报告《企业违约，有迹可循》中如是表示。 “杠杆率过高或流动性疲弱不再是企业违约的唯一原因。质量因素的影响正日益凸显。”标普全球评级信用分析师黄馨慧表示。 今年4月，康美药业股份有限公司（未授予评级）公告，其2017年年报中多计约300亿元人民币（约合44亿美元）货币资金。消息一出，公司债券价格和股价应声暴跌。2019年1月，康得新复合材料集团股份有限公司（未授予评级）在账面现金余额为160亿元（截至2018年9月）的情况下违约15亿元债券，令投资者瞠目结舌。 在报告中，标普全球评级通过研究过往违约事件发现，特定的企业行为模式往往与高违约率有一定关联，包括：控股股东权力过于集中、信息披露不及时或质量差、外部担保、股权质押借债比例高、现金余额高却频繁举债以及银行融资渠道不畅等。复杂的集团结构也会误导公众对公司杠杆率和流动性状况的解读。 尽管国内融资环境有所改善，但2019年以来企业违约率仍在继续上升。年初至今，已有25家国内发行人违约，违约债务规模达到约330亿元人民币。而在过去的2018年，境内违约债券规模更是刚刚创下历史新高，达到1000亿元人民币。 “尽管监管在不断完善，但对上市公司披露虚假或误导性信息的处罚力度依旧过低，因而难以形成威慑。”黄馨慧表示。 根据中国《证券法》规定，若上市公司提供的信息存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，将会面临最高达人民币60万元的处罚。而与虚报财务业绩带来的潜在利益相比，这样的处罚可以说微不足道。 违约率上升将促使投资者和监管机构加大对公司治理的关注。我们认为，要提升国际投资者对中国资本市场的认可度，以及促进境内金融市场的可持续发展，更严厉的监管法规和更注重保障债权人权益的制度至关重要。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级