穆迪将国厚资产的公司家族评级下调至B2，发行人评级下调至B3；展望调整为负面

香港、2022年6月2日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已将国厚资产管理股份有限公司（国厚资产）的公司家族评级从B1下调至B2。穆迪还将国厚资产的本外币发行人评级从B1下调至B3。 与此同时，穆迪将国厚资产的主体展望从稳定调整为负面。 下调国厚资产的评级反映该公司资产质量转弱、业务复杂性上升同时透明度下降、流动性一般且财务灵活性下降。下调国厚资产的发行人评级亦反映公司较大一部分资产已抵质押，且高级无抵押债务在结构上的受偿顺序处于有抵押债务之后。 负面展望反映未来12-18个月国厚资产面临的资产质量风险可能将上升，原因是中国经济增长放缓以及疫情造成冲击，特别是考虑到该公司的投资组合集中度较高。 评级理据 国厚资产的资产质量已大幅转弱。截至2021年底，其83%的债权投资处于第二阶段。该公司的债权投资主要是从企业收购的不良资产。该业务为国厚资产的主营业务，2021年其在公司总资产和收入中分别占61%和54%。 国厚资产的资产集中度风险也较高，这将导致其财务业绩大幅波动，在中国经济增长放缓及疫情所致冲击之下这种情况尤为明显。截至2021年底，国厚资产的最大投资分别占其总资产和股东权益的28%和72%。虽然抵质押物部分缓解了上述风险，但处置抵质押物所需时间高度不确定。 截至2021年底国厚资产的有形普通股权益/管理有形资产比率处于36.3%的较强水平，2021年其平均资产回报率为3.0%。不过，穆迪预计资产质量的恶化将对国厚资产未来资本水平和盈利能力产生相当大的负面影响。 国厚资产的业务复杂性有所上升，透明度下降。监管机构于2022年1月向该公司发出披露不合规警示函，反映出该公司信息披露较弱，这在其业务复杂性较高的情况下导致公司治理风险上升。公司已将其业务重心从收购金融机构不良资产转向收购企业不良资产，以及协助上市公司重组流程。 国厚资产的财务灵活性下降削弱了其较为一般的流动性，因为公司较大一部分资产已用于抵质押。另外，公司实际控制人李厚文先生已将其间接持有的国厚资产股权多数用于抵质押，以支持公司境外融资。国厚资产不均衡的债务到期时间也加大了再融资风险，并增加了流动性管理面临的挑战。 鉴于其对公司财务策略、风险管理、管理层信誉和记录，以及合规和报告的影响，穆迪将国厚资产薄弱的风险管理和披露实务以及关键人物风险视为穆迪环境、社会和治理（ESG）框架下的治理风险。国厚资产由其董事长李厚文先生控制，截至2021年底其间接持有公司52.2%的股份。国厚资产较高的资产集中度表明其对管理单一项目集中度的控制松懈，反映了其风险管理薄弱。今日的评级行动也反映薄弱的公司治理对国厚资产的影响。 结构性考虑因素 穆迪的公司家族评级反映了一个公司家族对合约承诺的支付发生违约的可能性，以及发生违约后的预期财务损失。公司家族评级授予某一公司家族，并将其视为有单一类型债务和单一合并法律实体结构。穆迪的发行人评级反映了实体偿还其高级无抵押金融交易对手债务和履行合约的能力。 国厚资产B2的公司家族评级和B3发行人评级之间有一个子级的差距，反映了国厚资产较大一部分资产已被用于抵押借款，以及公司未抵质押资产（主要是债权投资）的资产质量风险上升。国厚资产的高级无抵押债务在结构上的受偿顺序处于有抵押债务之后。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于当前展望为负面，国厚资产评级上调的可能性不大。 若能实现以下几项，则国厚资产的展望可能恢复至稳定：（1）公司没有重大拨备或遭受重大亏损；（2）资产质量未因经济放缓而显著恶化；（3）公司风险管理改善，资产集中度下降；及（4）公司流动性保持稳定且流动性管理审慎，包括制定具体的债务再融资计划。 若出现以下情况，则穆迪可能会下调国厚资产的公司家族评级：（1）流动性状况转弱或流动性管理风险加大，包括没有具体的债务再融资计划；（2）资产质量进一步恶化；（3）公司遭受重大亏损；（4）有形普通股权益/管理有形资产比率显著下降，原因包括出现亏损、资产迅速扩张，或表外负债；（5）公司治理风险增大，或（6）业务和盈利受监管调整严重影响。 如果出现以下情形，则国厚资产的发行人评级可能下调：（1）公司家族评级下调，或（2）公司有抵押债务大幅增加。 上述评级所采用的主要评级方法为2019年11月发表的《财务公司评级方法》。 国厚金融资产管理有限公司总部位于安徽省合肥市，截至2021年12月31日披露总资产为人民币134亿元。 来源：穆迪投资者服务公司