惠誉上调交行的生存力评级至‘bb+’；确认其长期发行人违约评级为'A'，展望稳定
Fitch Ratings - Hong Kong - 21 May 2021: 本文章英文原文最初于2021年5月21日发布于：Fitch Upgrades BOCOM's VR to 'bb+'; Affirms Long-Term IDR at 'A', Outlook Stable
惠誉评级已将交通银行股份有限公司（交行）的生存力评级从‘bb-’上调至‘bb+’。惠誉同时确认交行的长期外币发行人违约评级为'A'，展望稳定，短期发行人违约评级为'F1+'。文末附有此次评级行动的完整清单。
惠誉上调交行的生存力评级是基于，惠誉认为交行自身的信用状况韧性增强，因为中国银行业经营环境改善已显著降低了交行的经营压力和财务状况风险。
惠誉已将中资银行经营环境评分从‘bb+’（展望稳定）上调至‘bbb-’（展望正面），以反映中国在遏制金融体系的系统性风险和传染风险方面取得的进展以及中国经济在新冠疫情冲击下展现的韧性。中国较高的宏观经济稳定性和政府的财政实力使中国政府有更大的灵活性来提高审慎监管的效力及降低金融系统性风险。
然而，由于较高的杠杆水平，中国金融系统仍然存在潜在风险。惠誉调整后的系统杠杆率在2020年末上升至270%。但同时，惠誉对经营环境的正面展望反映了中国在监管方面的一系列进展应能进一步解决金融系统杠杆水平和信贷结构方面仍然存在的问题，以及提高财务透明度和披露充分度。如果以上进展明显且持续，中资银行经营环境评分将有可能进一步提升。
本次上调经营环境评分亦基于惠誉认为，中国近年来推行的金融改革令中资银行的公司治理和透明度不足的问题有所改善，而该因素会影响惠誉对交行的战略执行、风险偏好及财务状况的评估结果。根据惠誉的评级标准，经营环境评分分属‘bbb’和‘bb’区间的银行财务指标评估因素基准不同，这给交行的财务状况评分带来上调空间。对交行而言，经营环境评分上调表明该行财务表现受系统性风险制约的程度有所缓解。
关键评级驱动因素
发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线
交行的长期发行人违约评级为‘A’，与其支持评级底线一致，比中国主权信用评级（A+/稳定）低一个子级，因惠誉预计，政府在该行承压时为其提供特别支持的可能性极高，这体现为该行'1'的支持评级和'A'的支持评级底线。
交行支持评级底线的驱动因素在于，该行由中国政府通过财政部持股，具有系统重要性，且过往曾获得政府的直接支持。汇丰控股有限公司（A+/负面）持有交行19%的股权，但惠誉认为该行获得的特别支持将主要来自政府。交行发行人违约评级的展望稳定是基于，中国主权信用评级的展望稳定，且惠誉预计政府支持该行的意愿未变。
惠誉预期交行将入选中国即将公布的国内系统重要性银行（D-SIB）最终名单（很可能在2021年）。惠誉认为，入选D-SIB将进一步明确政府支持该行的意愿，此外，政府可能会在某些时候要求该行向特定行业放贷及/或在银行系统某些环节承压时提供所需的临时流动性。惠誉认为，中国建立金融机构处置机制不会显著降低交行等高系统重要性的D-SIB获得政府支持的可能性，惠誉将在详细情况公布后更新对政府支持意愿的看法。
同时，惠誉预期2020年交行很有可能入选G-SIB名单，交行稳步提升的规模和全球多数同业在疫情下增速放缓都可能使得2020年交行的G-SIB得分升高。
交行的短期发行人违约评级是其长期发行人违约评级对应的两种方案中的较高者，因为惠誉预期短期内政府提供支持的意愿更具确定性。
生存力评级
交行的生存力评级体现出其中等水平的自身信用状况，与其他国有银行相比，资本水平、盈利能力和吸存能力相对较弱。
交行对非存款负债的依赖程度较高，2021年第一季度末存款占该行总负债的67%左右。截至2020年末，其非保本理财产品业务敞口微升，分别占总资产和存款的11%和18%左右，高于其他国有银行。由于融资成本较高，交行的盈利能力仍弱于多数国有银行。
中国银行业的总体业绩指标并未充分反映中国金融系统的相互关联性和传染性风险，但惠誉认为，2017年以来监管的收紧防止了系统传染性风险的加剧。交行处置不良贷款的积极举措令其2021年第一季度末披露的不良贷款率稳定在1.6%，但其拨备覆盖率从2019年末172%降至2021年一季度143%。截至2021年一季度，交行的核心一级资本充足率和资本充足率分别稳定在10.9%和15.0%，但上述指标仍低于多数国有银行。
高级债券和次级债券
交行的高级债务工具构成该行的无抵押、非次级债务，且中国尚未建立完善的银行处置框架，因此其评级与该行'A'的长期发行人违约评级一致。
惠誉将该行受支持因素驱动的长期发行人违约评级作为其巴塞尔协议III合规二级资本债券和无固定期限其他一级资本债券的锚定评级。根据惠誉的《银行评级标准》，惠誉若认为政府的特别支持将扩大至受评银行的次级债务，则会将该行的发行人违约评级作为锚定评级。
惠誉基于锚定评级下调两个子级得出巴塞尔协议III合规二级资本债券的评级，这是因为该债券的损失严重程度大于高级无抵押债务工具，这意味着其对应的评级为'BBB+'。由于损失严重程度较高，无固定期限其他一级资本债券的评级亦较锚定评级低两个子级，隐含评级为‘BBB+’。但依据惠誉的《银行评级标准》，支持评级底线在‘A’或‘BBB’区间的发行人的评级上限为‘BB+’。因此，其无固定期限其他一级资本债券的评级为‘BB+’。
Azure Orbit II International Finance Limited是交行全资子公司交银金融租赁有限责任公司（A/稳定）管理的一家境外特殊目的公司。Azure Orbit II International Finance的债务由交行澳门分行担保，因此该公司发行的资本工具的评级与交行的发行人违约评级等同。惠誉预计，这家特殊目的公司出现偿债困难时将获得交行的大力支持。
评级敏感性
发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若惠誉上调中国主权信用评级且此举表明政府支持交行的能力有所增强且支持该行的意愿未减弱，则惠誉可能对交行的支持评级底线及其受支持因素驱动的长期发行人违约评级采取正面评级行动。惠誉不会上调交行的短期发行人违约评级和支持评级，因它们已处在最高评级水平。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
若惠誉认为中央政府及时向交行提供特别支持的意愿或能力减弱，交行的发行人违约评级、支持评级以及支持评级底线将承压。金融机构处置框架日益完善可能会使政府支持意愿减弱，而主权信用评级下调可能会令政府支持能力减弱。但惠誉认为短期内这两种情况都不会发生。
惠誉若下调中国的短期发行人违约评级及/或下调交行的长期发行人违约评级，亦将下调该行的短期发行人违约评级。
生存力评级
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
若交行进一步降低风险偏好，可能会对其生存力评级产生正面影响。若交行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续改善，惠誉可能会上调其生存力评级：
- 四年平均经营利润与风险加权资产比率持续高于2%（截至2020年末的四年均值为1.42%）；
- 核心一级资本充足率升至并维持在11.0%。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
交行的生存力评级受该行资产质量的影响最大且与该行的风险偏好紧密关联。若交行的风险偏好大幅上升（例如贷款或影子银行活动显著扩张），将可能直接影响该行的资产质量和资本缓冲水平，进而可能导致惠誉下调其生存力评级。若交行的财务指标（包括下列核心指标组合）持续恶化，可能导致惠誉下调该行的生存力评级：
- 披露的减值贷款率四年平均值持续恶化至4%左右——尽管惠誉对该行资产质量的评估还将考虑其他指标（例如关注类贷款和贷款损失准备），并考虑该行披露的财务指标是否（以及在何种程度上）低估了资产质量的恶化；
- 经营利润与风险加权资产比率持续低于0.75%；
- 核心一级资本充足率持续降至9.0%以下，且无可靠的计划令该指标恢复至当前水平；
高级债券和次级债券
可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括：
惠誉若上调交行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券和次级债券以及Azure Orbit II International Finance发行的债券采取正面评级行动。
可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括：
惠誉若下调交行的发行人违约评级，亦将对该行的高级债券和次级债券以及Azure Orbit II International Finance发行的债券采取负面评级行动。
若锚定评级及/或相关评级调整幅度发生变化（其原因可能是惠誉关于政府阻止交行触发其债券损失吸收条款的能力和意愿的假设发生变化），将对交行高级债券和次级债券的评级产生影响。比如我们认为政府的特别支持将不会扩大至受评银行的次级债务，那么我们会采用生存力评级作为这些债券的锚定评级。
与其他信用评级相关联的公开评级
交行的发行人违约评级与中国主权信用评级相关联。
环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素
交行的“财务透明度风险”ESG相关度评分项得分为4分，财务透明度风险逐步降低，将为交行的生存力评级上调提供支撑。目前，仍然存在财务透明度和披露充分度方面的结构性问题，且没有充分体现在中国银行业的总体业绩指标中，这影响了惠誉对经营环境的评分。这对交行的信用状况产生了负面影响，并与其他因素一起构成本次评级的相关因素。
交行的“治理结构”ESG相关度评分项得分从3分上调至4分。惠誉认为，鉴于近年来监管部门在金融改革和治理标准方面取得的进展，政府或监管部门对交行信用状况产生显著影响的可能性减弱。
除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。
注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。
来源：惠誉评级