穆迪向健合H&H拟发行的美元票据授予B1评级

香港，2023年5月8日——穆迪投资者服务公司已向健合 (H&H) 国际控股有限公司（Health and Happiness (H&H) International Holdings Limited，Ba3/稳定，简称“H&H”）拟发行的美元票据授予 B1 高级无抵押评级。 展望稳定。 H&H的高级无抵押债券评级比公司家族评级 (CFR) 低一个子级，因为该债券劣后于公司的高级有抵押贷款。 H&H拟使用票据发行所得款项为其现有债务再融资，包括2024年10月到期的2.7亿美元票据。 评级理据 穆迪副总裁兼高级分析师 Shawn Xiong 表示：“拟议的票据发行和再融资交易如果成功实现，将改善H&H的流动性状况，并减轻2024年下半年的到期再融资风险。” 如果没有拟议的票据发行，该公司将在2024年下半年面临大量债务到期，包括2024年10月到期的2.7亿美元票据和11.25亿美元银团贷款。这将给公司的流动性状况带来压力，而流动性状况是支持当前评级的关键因素。 H&H的 Ba3 CFR 反映该公司 (1) 在中国国内婴儿配方奶粉 (IMF) 和维生素供应商中的领先地位，以及在澳大利亚的维生素、草本及矿物补充剂 (VHMS) 供应商中的领先地位；(2) 产品和地域多元化；(3) 预期的自由现金流生成；以及 (4) 充足的流动性水平以及债务融资驱动的大规模收购后去杠杆的往绩。 同时，评级受到以下因素的制约：(1) 公司在竞争激烈的市场中仍在发展中的规模；(2) 中国IMF市场的竞争和结构性挑战；以及 (3) 监管和产品安全风险。 穆迪预测H&H的收入未来12 - 18个月将增长4% - 6%，驱动因素包括：(1) 益生菌产品和成人营养护理 (ANC) 部门的增长；(2) 更加关注澳大利亚和新西兰的国内消费市场，以及 (3) 宠物营养护理 (PNC) 部门的更高销售贡献。 穆迪预计，未来12 - 18个月，H&H的调整后EBITDA利润率将基本稳定在14.5%左右。该预测反映了其产品组合的持续变化、成本的持续优化、以及中国IMF市场竞争的加剧。 因此，未来12 - 18个月，H&H的财务杠杆（以“调整后债务/EBITDA比率”衡量）将改善至4.0 - 4.5倍左右。这种财务杠杆水平符合其 Ba3 CFR。 H&H的流动性充足。截至2022年12月31日，其现金余额约为人民币23亿元，加上预计的年度营运现金流人民币10 - 11亿元，足以覆盖未来12个月的股息支付、资本支出和到期债务。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Moody's assigns B1 to Health and Happiness' proposed USD notes (08 May 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。