穆迪向兖州煤业拟发行的美元票据授予Ba1评级

香港、2021年11月15日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司已向兖煤国际资源开发有限公司拟发行、兖州煤业股份有限公司（兖州煤业，Ba1/稳定）担保的美元高级票据授予Ba1评级。 上述评级展望稳定。 兖州煤业计划将发行所得用于境外债务再融资。 评级理据 拟发行票据的Ba1评级反映了兖州煤业提供的不可撤销及无条件担保，并且该票据与兖州煤业的其他高级无抵押债务处于同等受偿地位。 由于兖州煤业的发行募集所得将用于现有债务的再融资，因此拟发行的票据不会提高该公司的杠杆水平。 兖州煤业Ba1的公司家族评级包含其个体信用状况以及两个子级的评级提升，提升的依据是母公司山东能源集团有限公司（山东能源集团，Ba1/稳定）可能会向其提供支持。 穆迪的支持假设考虑了兖州煤业的采矿资产对山东能源集团乃至山东省政府在经济贡献和就业方面的重要性。 穆迪也考虑了兖州煤业和山东能源集团的信用质量密切相关，原因是2020年兖矿集团有限公司与前山东能源集团合并后，兖州煤业仍是山东能源集团的旗舰子公司。此次合并是山东政府国企改革的一部分。兖州煤业对山东能源集团的业务有很大贡献，在后者2020年调整后资产和EBITDA中分别占比41%和37%。穆迪预计兖州煤业在协助山东能源集团执行业务战略方面将继续发挥重要作用。 兖州煤业个体信用状况的支持因素包括：（1）多元化的煤炭开采资产及相关基础设施；（2）财务杠杆率较低的子公司兖煤澳洲在澳大利亚的优质煤矿；（3）在山东省的低成本采矿业务；（4）其流动性良好。 与此同时，兖州煤业的个体信用状况受以下因素制约：（1）经过几年扩张和收购之后，公司的债务杠杆水平与受评全球及地区同业相比略高；（2）长期来看面临碳转型风险；（3）受煤价波动性的影响，因为煤炭开采仍为公司带来大部分利润。 由于今年以来煤价上涨，截至2021年6月的12个月，兖州煤业以调整后债务/EBITDA比率衡量的杠杆率从2020年的5.9倍改善至4.8倍。穆迪预计未来12-18个月该公司的杠杆率将改善至4.2-4.9倍左右，主要原因是煤炭增产推动EBITDA回升，而未来煤价回落将部分抵消上述效应。不过此杠杆率水平可支持该公司的个体信用质量。 兖州煤业的流动性状况良好。该公司持有的现金及预测运营现金流支付未来12个月的规划资本支出及到期债务绰绰有余。 兖州煤业的公司家族评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 随着各国尝试减少对煤电的依赖，兖州煤业面临与煤炭开采业相关的较高环境风险，包括碳转型风险。因兖州煤业客户基础地域多元化，覆盖日本、韩国、中国和澳大利亚，上述风险得以部分缓解。2018-2020年，公司在环保方面的总投资达人民币33亿元，主要用于减少大气、水和粉尘污染。 兖州煤业还面临与煤炭开采行业相关的社会风险，包括健康、安全和负责任生产。公司的“零矿场事故”目标以及其对企业社会责任项目的支持（如山东省的扶贫活动）在一定程度上缓解了这些风险。 在治理方面，兖州煤业的股权集中于母公司山东能源集团，截至2021年6月，后者直接和间接持有前者55.76%的股权。但是，兖州煤业在香港和上海证交所上市，并且山东省政府通过山东能源集团对其进行密切监督，从而有利于缓解上述风险。 可引起评级上调或下调的因素 兖州煤业的稳定评级展望与山东能源集团的稳定展望一致，反映出两家公司信用状况的密切联系。稳定展望也反映了穆迪预计未来1-2年兖州煤业的总体业务状况或对山东能源集团乃至山东省政府的战略重要性不会有显著变化。 若山东能源集团的评级上调，表明穆迪的政府支持假设未发生不利变化之下，该集团有能力加强其财务状况，则兖州煤业的评级有可能上调。 如果山东能源集团的评级下调，反映出其财务状况显著恶化，则兖州煤业的评级可能下调。 如果山东能源集团获得的政府支持削弱，或公司对非煤炭相关商业类业务的投资大幅增长，则兖州煤业的评级也会面临压力。 上述评级所采用的主要评级方法为2021年10月发表的《采矿业》。 兖州煤业股份有限公司于1998年在上海和香港上市。截至2021年6月30日，山东能源集团有限公司持有该公司55.76%的股权，该集团是山东省政府全资所有的国有企业。 截至2021年6月30日，兖州煤业在中国和澳大利亚拥有并运营多座煤矿，包括位于山东、山西和内蒙以及澳大利亚昆士兰、新南威尔士和西澳大利亚的煤矿。 来源：穆迪投资者服务公司