穆迪维持广汇汽车的B1公司家族评级；展望仍为负面（完整评级公告）

香港、2021年8月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持了广汇汽车服务集团股份公司（广汇汽车）B1的公司家族评级。 上述评级的展望仍为负面。 穆迪副总裁/高级分析师张兴昀表示：“维持评级反映了我们认为广汇汽车将维持其在中国汽车经销商市场的领先市场地位的预期。与此同时，我们预计随着业务的恢复，公司将改善其财务指标、维持顺畅的融资渠道并履行其偿债义务。” “负面展望反映了公司由于依赖短期债务导致杠杆率上升和流动性疲软，以及未来12个月内改善其流动性管理的能力存在不确定性。”张兴昀补充称。 评级理据 广汇汽车B1公司家族评级反映了该公司在中国（A1/稳定）汽车经销市场的强劲地位、庞大的经销网络、多元化的品牌产品和广泛的地域覆盖，以及利润率较高的服务相关收入不断增长。 同时，广汇汽车的公司家族评级受到其较弱流动性和对短期债务的依赖度较高的制约。 广汇汽车以债务/EBITDA衡量的杠杆率从2019年的5.7倍增至2020年的8.7倍，这主要受到疫情影响。在需求恢复和利润率提高的推动下，广汇汽车2021年上半年同比增长强劲。因此，穆迪预计，截至2021年底广汇汽车债务/EBITDA比率将升至6.2倍。 穆迪还预计，广汇汽车的业务将通过增加豪华车市场和利润率较高的服务和维修领域的敞口而加强，并将于未来12至18个月内专注于网络优化而非扩张来保持资本结构。 与此同时，广汇汽车对短期债务的依赖度较高，导致流动性不足。截至2021年3月31日，其受限制用途及不受限现金为人民币210亿元，不足以覆盖其短期债务。 不过因广汇汽车业务经营持续盈利、市场地位强劲且库存均为品牌汽车，穆迪认为公司可实现债务展期并履行其偿债义务。 广汇汽车还拥有多渠道融资记录，其中包括境内与境内的融资。 此外，与汽车制造商的战略关系和高流动性的运营资本组成为公司应对流动性需求提供了一定程度的缓冲。 上述评级还考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 广汇汽车的股权集中于新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（广汇集团，B2/负面），截至2021年3月31日持股比例为32.9%。广汇汽车是一家受监管上市实体，与广汇集团的公司间交易极少，可在一定程度上缓解上述风险。 可引起评级上调或下调的因素 若广汇汽车实现以下几项，其展望有望调整至稳定：维持业务状况及多元化的顺畅资金来源，改善其流动性并且其杠杆率（以调整后债务/EBITDA衡量）持续低于6.0倍。 若出现以下情况，则广汇汽车的评级可能有下调压力：业务状况恶化；因市场环境恶化或整车企业终止汽车供应合同，公司收入/或利润率下滑，或二者同时发生；流动性未能改善或融资渠道削弱，或以EBITDA/利息比率衡量的利息覆盖率持续低于2.5倍，或杠杆率持续高于6.0倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2018年5月发表的《零售业》。 广汇汽车服务集团股份公司成立于2006年，并在上海证券交易所上市。截至2021年3月31日，新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司（B2/负面）持有广汇汽车32.9%的股权。 来源：穆迪投资者服务公司