惠誉：中国环境目标的设定凸显政策与企业评级之关联性

Fitch Ratings-Hong Kong-16 March 2021: 本文章英文原文最初于2021年3月12日发布于：China's Environmental Goals Show Policy's Relevance for Ratings 惠誉评级表示，本年度中国政府向全国人民代表大会提交的《政府工作报告》中所阐述的能源目标显示政府将继续致力于实现其环境目标，而这些环境目标将对电力行业发行人产生深远影响。政府的政策重点仍是能源行业发行人的关键评级考量因素之一，尤其是对于那些评级受到政府支持预期支撑的惠誉授评企业而言。 《报告》进一步指出，中国拟于近期采取措施以兑现其在2060年以前实现"净零排放"的承诺，包括在"十四五计划"期间（2021至2025年）实现单位GDP能耗降低13.5%、单位GDP碳排放量减少18%的目标，这与"十三五计划"中（2016至2020年）设定的目标速度大致相似。 《报告》中提出的另一个目标是到2025年将非化石燃料在中国一次能源消费中的占比从2020年的15.9%提升至20%。中国政府此前曾计划在2030年前实现将该比例提升至25%的目标。为配合该等目标的实现，政府还加速推出了用能权交易和碳排放权交易等金融工具。 为达成能源化、减少化石燃料用量的目标，中国计划到2025年将核电装机容量提高到70吉瓦，这意味着年均装机容量约为3.8吉瓦。该装机增速低于"十三五"时期4.9吉瓦的速度，但惠誉认为，该增速与其对中国广核集团有限公司（中广核，A/稳定）新增装机容量的预期一致。此外，中国政府对未来核电站相关先进技术的推广将对中广核和中国核工业集团有限公司（未由惠誉授评） 等公司的信用评级产生正面影响。两者已研发出中国国内最先进核电站所应用技术。 中广核由国务院国有资产监督管理委员会（国资委）控股，其发行人违约评级（IDR）低于中国主权信用评级（A+/稳定）一个子级。惠誉对中广核授予以上发行人违约评级是基于，政府为其提供支持的可能性极高且该公司对中国的核能发展及核能安全具有重要战略意义。 对于惠誉授评的其他电力行业发行人，如中国华能集团有限公司（A/稳定）、中国华电集团有限公司（A/稳定）和国家电力投资集团有限公司（A/稳定），推动能源多样化、减少化石燃料用量可能会影响其业绩。旨在提高新增非化石燃料发电装机容量的投资政策或将削弱发电企业的信用指标，原因是资本支出的激增将推高其债务水平。但是，这些发电企业的发行人违约评级与其各自的政府相关母公司相关联，其受政府支持力度驱动的发行人违约评级一定程度上反映了这些企业在中国能源战略实施中发挥着至关重要的作用。 惠誉在今年二月份曾指出，尽管市场化交易电量增多，但具备大规模非煤电装机容量发电企业的平均电价走高，原因是与煤电相比，可再生能源电价更高，（可再生能源电量占比的提升）缓解了市场化电价对电价的压力。发电企业对可再生能源的倚重程度日益提高，这对其业务状况亦产生了积极影响，原因在于这些企业的收益可预测性提高且对煤价波动的风险敞口有所收窄。 在《政府工作报告》中列出以及随后发布的报告中可能纳入的目标为政府在能源行业的中期政策意图提供了指引。但是，政府对这些目标及相关政策法规仍可能做出调整；例如，政府可以制定更为严格的减排目标以推动2060年前"净零排放"承诺的实现。对发行人评级的影响将取决于政策调整的性质及具体企业的风险敞口。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级