惠誉将中华财险‘A-’ 的保险公司财务实力评级列入负面评级观察名单

Fitch Ratings - Hong Kong - 20 Mar 2024: 本文章英文原文最初于2024年3月20日发布于：Fitch Places China United Property Insurance’s ‘A-’ IFS on Rating Watch Negative 惠誉评级已将中华联合财产保险股份有限公司（China United Property Insurance Company Limited，中华财险）'A-'（强劲）的保险公司财务实力（IFS）评级列入负面评级观察名单。 本次评级列入负面评级观察名单反映出，中华财险从其最终母公司国有企业中国东方资产管理股份有限公司（中国东方，A-/负面评级观察状态）获得支持的力度可能减弱——惠誉于2024年1月初下调了中国东方的评级。此外，本次评级亦反映出，按惠誉Prism风险导向资本模型衡量，中华财险的资本实力有所削弱。 关键评级驱动因素 中国东方的支持力度减弱：惠誉认为，中国东方的信用状况恶化（体现为财务表现不佳和资本不足）将限制其在中华财险承压时及时向中华财险提供支持的能力。得益于中华财险与中国东方在所有权层面的关联性和其与中国东方的经营协同效益，惠誉在中华财险独立信用状况的基础上上调一个子级得出该公司的评级。 资本缓冲下降：风险资产敞口上升和资本内生增速放缓拖累了中华财险按惠誉Prism风险导向资本模型衡量的风险资本水平。惠誉预期，截至2023年末，中华财险的资本缓冲将有所收窄，但仍保持在“适中”级别，这将削弱该保险公司在业务扩张与资本市场动荡之际抵御盈利波动的能力。截至2023年末该保险公司的综合偿付能力充足率为196%，而2022年末该指标为195%。 惠誉预期，短期内中华财险的财务杠杆率仍将与其评级相称，且截至2023年末该指标将保持稳定（2022年该指标为10%）。 风险资产敞口扩大：由于中华财险的权益类和另类资产敞口有所增加，该公司易受动荡的经济形势的影响。截至2023年末，该公司未经审计的风险资产相当于股东资本的71%左右，高于2022年末的59%。此外，中华财险披露其2023年不良投资，主要是底层资产与房地产行业相关的信托计划。在中国交易对手风险攀升和房地产行业困境引发溢出效应加深的背景下，潜在的资产减值损失或令中华财险的收益和资本水平承压。 承保盈利能力稳定：惠誉预期，2023年中华财险的综合成本率将达到100%（2022年为99%），这部分源于2023年该公司与天气相关的赔付率上升。非车险业务敞口扩大令中华财险更易受日益频繁的自然灾害的影响，并会加剧其承保业绩的波动性。2020至2022年期间，该公司年均综合成本率为102%。 惠誉预期，2023年中华财险的整体财务表现将走弱，净资产回报率（ROE）将低于2022年的6%。2020至2022年间该指标均值为4%。2023年该公司财务表现恶化的主要原因在于，利率持续走低和资本市场动荡导致投资回报率下降。 公司状况“良好”：中华财险的公司状况反映出，与中国其他非寿险公司相比，中华财险的业务状况“良好”、公司治理“中等”。这考虑到该公司坚实的品牌认知度、良好的经营规模，以及业务多元化且遍布全国各地。2023年，中华财险的保费收入占国内非寿险市场总量的4%，并且仍然是国内提供农险服务的领先公司之一，占同期农险市场原保费的12%。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 中国东方的信用状况进一步恶化，惠誉对中国东方向中华财险提供支持的看法发生变化，或中国东方的股权结构发生重大变化导致中国东方失去通过中华保险集团获得的对中华财险的控股股东地位； - 按照惠誉Prism风险导向资本模型衡量，中华财险的资本水平持续降至低于“适中”级别； - 财务杠杆率持续高于35%； - 财务表现趋弱，以致ROE低于4%且综合成本率持续高于105%。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 按惠誉Prism风险导向资本模型衡量的资本水平提升并持续处于“强健”级别； - 盈利能力增强，ROE持续高于6.5%且综合成本率持续低于102%。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级