标普：建信人寿“A-”评级获确认；展望稳定

▶ 我们认为建信人寿是建设银行具有高度战略重要性的子公司，反映其在母公司战略中非常重要的地位以及母公司持续且有力的支持。 ▶ 鉴于利率长期处于低位及资本市场动荡，建信人寿的预期盈利水平将弱化，这可能使其偿债能力承压。 ▶ 我们确认建信人寿“A-”的长期主体信用评级和保险公司财务实力评级，并确认其核心二级资本工具“BBB”的长期债项评级。 ▶ 建信人寿评级的稳定展望反映了建设银行评级的稳定展望，同时也反映了我们预期未来两年内建信人寿仍将是建设银行具有高度战略重要性的子公司。 香港，2020年7月17日—标普全球评级7月15日宣布，确认建信人寿保险有限公司（建信人寿）的长期主体信用评级和保险公司财务实力评级为“A-”，展望为稳定。 我们亦确认建信人寿美元核心二级资本工具的长期债项评级为“BBB”。 确认建信人寿评级反映我们认为该公司是中国建设银行股份有限公司（建设银行；A/稳定/A-1）具有高度战略重要性的子公司。我们认为，建信人寿将在集团为客户提供全方位金融服务的发展战略中，继续发挥非常重要的作用。我们预期建设银行将维持其重大股东的地位。集团现对建信人寿的持股比例为51%。 建信人寿得益于建设银行持续及有力的支持，尤其在资本和流动性需求方面。建信人寿得益于建设银行的品牌，以及集团广大分销网络及客户群、风险管理及管理人员等支持。此外，我们认为建信人寿也将间接获益于集团拥有的政府特别支持。建设银行和其他少数股权股东将于2020年底前向建信人寿注资人民币60亿元，该项注资仍需经监管审批。 由于利率长期处于低位及资本市场动荡，我们预计未来两年建信人寿利润将承压。利润弱化或将制约该保险公司偿还债务利息的能力。此外，截至2019年12月31日，建信人寿的财务杠杆率为43%，在国内银行系保险同业中处于相对较高水平。虽然如此，我们认为，考虑到建信人寿相对较小的规模，必要时建设银行将为其提供支持，防范无力付息的风险，以避免声誉风险。 尽管有注资和其他资本管理计划，但我们认为未来两年内建信人寿的资本状况将保持在较低的水平。业务扩张和投资资产持续增长所需的资本或将超过利润和有效业务价值的累积增速。截至2020年3月31日，该保险公司的综合偿付能力充足率为123％（2018年底为165％），监管机构对该比率的最低要求为100％。 我们预计该保险公司将维持对另类投资（如理财产品和信托计划）的高配置。截至2019年12月31日，该部分投资约占总投资资产的41%。我们认为建信人寿将得益于集团更全面的信用风险管控框架来监控其整体风险敞口。 我们维持建信人寿美元核心二级资本工具的股权性质评估为中等。该债券剩余期限超过15年，有次级性和利息可递延特征。我们将该核心二级资本工具数额计入建信人寿调整后总资本。我们预期建信人寿发行的资本工具也将间接获益于集团获得的政府支持。 我们预计，随着建信人寿产品转型的持续进行，长期期缴产品销售的提升，将逐步提升其利润率，且从长期来看有助于新业务价值的增长。建信人寿主要通过建设银行销售保单，逾90%的保费通过母行在线平台和线下分支机构进行销售。 建信人寿评级的稳定展望反映了建设银行评级的稳定展望，同时也反映了我们预期未来24个月内建信人寿仍将保持其对建设银行的高度战略重要性。 如果我们下调建设银行的评级，我们可能会下调建信人寿的评级。未来两年如果出现下列情形，我们也可能下调建信人寿的评级： ▶ 建信人寿的个体信用状况弱化；或 ▶ 建信人寿对建设银行的战略重要性大幅降低，可能归因于资本和流动性支持减弱、或建信人寿盈利能力持续低于母行目标。 如果我们上调建设银行的评级，我们可能会上调建信人寿的评级。如果我们将建信人寿评估为建设银行的核心子公司，我们也可能上调建信人寿的评级，但我们认为这一情形在未来两年内发生的可能性很低。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级