标普：在线服务需求的复苏有利于美团抵御竞争威胁

香港，2023年5月31日—标普全球评级今日表示，中国本地在线服务需求的复苏将惠及美团。美团在该领域拥有强劲市场地位，将受益于旅游和线下消费（如外出就餐）的强劲反弹。 美团在到店服务领域的优势，及其新投资亏损幅度的缩小，将会提升该公司未来24个月的EBITDA和现金流。我们目前预测这家在线消费服务平台2023年和2024年调整后EBITDA将分别为人民币200亿元和220亿元，均高于我们之前预测的165亿元和189亿元。EBITDA的改善将主要来源于外卖和到店业务营业收入的加快增长。今年以来，这两类业务已经呈现出强劲增长势头。 新进入者的竞争攻势是我们以上预测面临的一个变数。例如社交媒体平台小红书推出自有本地服务，字节跳动旗下短视频平台抖音仍是近期新进入者当中规模最大的一家。如果竞争过程中用户补贴增加，则将削弱美团（BBB-/稳定/--）未来几年的盈利能力。因此，虽然美团到店、酒店和旅游业务2023年一季度利润率扩大，我们仍然预测该业务2024年和2025年利润率将从2022年的45.5%下降至35%。如果利润率因竞争更加激烈而再降5个百分点，那么我们基准情景下的EBITDA预测就将减少10%左右。 美团2023年一季度业绩好于我们预期，收入增长更快且EBITDA利润率更高。一季度调整后EBITDA为65亿元，相当于我们之前全年预测的39%。一季度新业务亏损幅度的缩小总体符合我们预期。 相关研究 - 因投资亏损缩小，美团展望自负面调整至稳定；确认“BBB-”评级，2023年4月6日 - Meituan, Nov. 9, 2022 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级