穆迪维持海康威视的A3评级，展望稳定

香港、2021年8月30日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司维持杭州海康威视数字技术股份有限公司（海康威视）A3的发行人评级。 评级展望仍为稳定。 穆迪副总裁/高级分析师王颖表示：“维持评级反映海康威视稳健的业务运营和审慎的财务政策，这可支持其稳定的自由现金流生成和持续低于1.0倍的低杠杆率。” 评级理据 海康威视的A3发行人评级反映了该公司在不断增长的全球视频监控行业的领先地位、多样化的客户基础和强大的研发能力。这些因素以及其审慎的财务管理均使得公司的财务状况良好，杠杆率持续较低，自由现金流强劲，净现金状况稳定。 该评级还计入了海康威视从其控股股东中国电子科技集团公司（中国电科）获得的持续支持。 另一方面，该公司某些半导体组件的供应高度依赖第三方，导致其评级受到制约。由于目前面临潜在的贸易限制和疫情冲击，加上行业竞争激烈，这种依赖第三方的情况使公司面临由此带来的供应链风险。 海康威视是中国和全球视频监控解决方案市场的领先公司之一。作为市场领导者，该公司可将大量资源分配给研发方面，从而缩短产品开发周期并快速将新技术商业化。这种优势使公司能够获得市场份额，同时降低销售价格下降和产品过时的风险。 穆迪预计，未来1-2年海康威视的总收入将增长10%-15%，这得益于市场对数字视频解决方案的强劲需求，以及该公司强大的品牌知名度和高度多样化的客户群，其中包括政府实体、企业和家庭用户。 2021年上半年，海康威视的收入较2020年上半年的低基数增长40%，达到人民币339亿元，这得益于需求的强劲复苏。与去年相比，该公司对中小企业的销售额增长了一倍以上，从政府相关企业和大型企业采购的规模分别增加了29%和22%。 穆迪预计，未来1-2年海康威视的调整后EBITDA利润率将从以往的25%-27%小幅降至约24%，原因是公司增加研发投资以保持其领先的市场地位。 海康威视的杠杆率（以调整后债务/EBITDA比率衡量）将保持在1.0倍以下，这得益于该公司强劲的现金流生成和审慎的财务政策。这一杠杆率水平可支持该公司A3的发行人评级。 海康威视的评级还考虑了该公司与中国电科的运营协同效应。中国电科由国务院国有资产监督管理委员会（国资委）全资拥有，2020年销售额为人民币2,358亿元。 海康威视获得中国电科提供研发、营销和管理方面的支持，因为该公司是中国电科唯一的安全视频监控平台，也是母公司安全电子业务的核心组成部分。 该公司的流动性出色。截至2021年6月30日，其现金和现金等价物总额为人民币277亿元，加上未来12个月预计的运营现金流，可覆盖该期间的短期债务、资本支出和分红。截至2021年6月30日，该公司的净现金为人民币1,890亿元。 海康威视的评级也考虑了以下环境、社会和治理（ESG）因素。 截至2021年6月30日，该公司40.93%的股份由中国电科的全资子公司持有。海康威视是一家上市实体，也是国资委持有的国企的子公司，具有透明的信息披露和有效的独立监管，这些因素可缓解所有权较集中的风险。 可引起评级上调或下调的因素 稳定的展望反映了穆迪预计未来12-18个月海康威视将保持其领先的市场地位、审慎的财务管理和强劲的信用指标，以及其净现金状况和较低的杠杆率。 如果海康威视在整个业务周期内大幅改善其业务多样性，从而增强其韧性，同时持续保持其强劲的财务状况、正自由现金流和稳健的净现金状况，穆迪可能会上调该公司的评级。 如果海康威视的信用实力削弱，例如市场份额大幅下降、视频监控行业出现不利变化或更激进地举债增长，穆迪可能会下调其评级。 评级下调考虑的信用指标包括调整后债务/EBITDA比率持续高于1.5倍，或公司处于净债务状况。 上述评级所采用的主要评级方法为2020年3月发表的《制造业评级方法》。 杭州海康威视数字技术股份有限公司是视频监控解决方案的提供商，总部位于杭州，于2010年5月在深圳证交所上市。 截至2021年6月30日，该公司由中国电子科技集团公司（中国电科，未评级）通过母公司的全资子公司控股，持有40.93%的股份。 母公司中国电科由国务院国有资产监督管理委员会全资所有。 来源：穆迪投资者服务公司