标普：新冠病毒疫情导致资产出售交易推迟，泛海控股评级下调至“CCC”；列入负面信用观察名单

由于新冠病毒疫情爆发等原因，泛海控股的旧金山物业项目出售交易截止日期推迟，我们认为这使该公司短期内到期的债务面临持续上升的偿付风险。 我们认为上述交易的时间进一步推迟的风险很高，而泛海控股的其他可选偿债来源变数较大。 2020年3月3日，标普全球评级将泛海控股的长期主体信用评级下调至“CCC”，并将该公司的未到期优先无抵押债券的长期债项评级下调至“CCC-”。 同时，我们将泛海控股的所有评级列入负面信用观察名单，并计划在4月底前，根据该公司的再融资计划及资产出售的执行情况，就信用观察做出决议。 香港，2019年3月4日—标普全球评级3月3日宣布，对泛海控股股份有限公司（泛海控股）采取上述评级行动。 我们下调泛海控股的评级缘于我们认为，该公司庞大的短期到期债务面临的偿付风险不断上升。该公司有2.8亿美元优先无抵押债券将于2020年4月30日迎来回售权行权日，并另有4亿美元优先无抵押债券于7月迎来到期日。 我们认为，资产出售交易推迟导致泛海控股保证偿债安排的时间余量所剩无几。新冠病毒疫情导致泛海控股的资产出售交易延期。鉴于疫情在全球范围内升级的态势，我们认为交易进一步推迟的风险明显存在。 2020年2月28日，泛海控股宣布旧金山项目出售交易的截止日期由3月5日推迟至3月31日。买卖双方一致同意延长交易截至时间，以便于完成对出售物业项目的尽职调查。新冠病毒疫情爆发后，中美两国之间的旅行受限，继而部分项目组成员的出行受到影响。 我们认为，按原计划泛海控股本应在3月收到6.3亿美元交易首付款，从而有充足的时间为4月30日迎来回售权行权日的债券准备妥善，而且该款项也能够为其未来6个月内到期的债务提供大部分的流动性支持。现如今由于交易延迟，该公司从收到款项到债券行权日之间仅有约30天的时间，因此容错空间很小。 在交易完成前，我们认为泛海控股可用于偿债的自有资金非常有限。该公司大部分国内的物业项目位于武汉，而武汉又是受此次新冠病毒疫情影响最严重的城市，因此该公司的物业出售也受到严重冲击。由此我们预计该公司2020年上半年的物业出售现金流收入将十分薄弱。 目前由于体量差距，泛海控股能从金融子公司获得的上缴分红对于近期偿债而言帮助有限。该公司其他方面应收款项的到帐时间也难以确定，且同样无法充分应对年内到期债务。 在交易未定的情景下，泛海控股需要在非常有限的时间内制定并执行备选再融资计划来避免违约，但我们认为该公司其他可选的再融资方案也不多。我们预计该公司近期发行境内债券筹集的资金和提取的人民币31亿元银行贷款将主要用于偿还更为紧迫的债务，包括即将到期的信托贷款和将于3月到期的人民币14亿元的境内中期票据。同时就当前的市场形势而言，公司在境外发债的难度较高。 我们计划在泛海控股的资产出售交易进一步明晰，或该公司就未来数月内到期债务的融资方案明朗化后，在4月底前就信用观察做出决议。 如果交易进一步推迟，导致泛海控股难以在2.8亿美元债券的行权日4月30日之前完成资产出售，或该公司未能执行其他有力度的再融资方案，我们可能会进一步下调该公司的评级，并有可能下调一个以上级别。如果该公司计划进行债券置换，我们将视之为“承压折价置换”，将导致评级下调。 如果泛海控股的资产出售交易按照新的时间安排如期达成并按时收到交易款项，同时落实可行的筹资和再融资方案缓解未来12个月内面临的偿债风险，那么我们则可能确认其评级并授予稳定展望或上调其评级。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级