惠誉：中国头部证券公司将从IPO注册制中受益

惠誉评级 - 台北/香港 - 2023年2月7日：惠誉评级表示，中国扩大注册制IPO制度可能会逐步改善该国资本市场的广度和深度、以及中国证券公司的经营环境。拟议的改革可能会加强头部公司的市场领导地位，这些公司已经建立了IPO定价和管理承销相关风险的能力，从而加强该行业的市场集中度。 中国证券监管机构于2023年2月1日宣布，除了已经在试点注册制的三个较小板块之外，还计划在中国大陆所有股票交易所扩大注册制IPO制度。规则草案还提议整合各交易所的IPO规则。规则草案的公众意见征集将于2023年2月16日结束。 作为中国资本市场改革的一部分，我们预计新制度将以更直接的规则简化中国的上市流程并减少上市障碍，促进资本效率和市场机制。更深入、更高效的资本市场可以支持中国股市的持续扩张，并吸引中国企业选择在岸市场而非离岸上市，尤其是在地缘政治紧张局势持续加剧的情况下。这将提振对中国证券公司投行业务的需求。 在新制度下，公司只需在证券监管机构注册，让市场在IPO中发挥更大、更决定性的作用。这与当前机制形成对比，在当前机制中，新上市需要监管机构的批准。这一变化可能会加强寻求首次公开募股的公司信息披露的重要性，并鼓励市场透明度。 由于新系统提升了承销券商在确保公司披露的充分性和准确性方面的作用，这种转变可能会使承销券商面临更高的风险。我们预计投资者将更加关注主承销商的业务状况，这将为头部证券公司带来优势。 这些领先的证券公司通常在IPO定价方面更有经验，因为许多证券公司在注册制下承销了三板和离岸市场的交易。然而，证券公司也将面临更大的寻求优质公司的压力，因为市场往往对优质公司给予更高估值，使证券公司面临更大的市场风险（尤其是在包销时）。 大型证券公司一直在巩固领先地位，监管的发展可能会加强集中度。排名前10位的承销商将其在岸股权融资市场的总份额从2017年的60%增加到2022年的74%。 规则草案还提出进一步放开主板交易规则，允许股票在首个交易日有资格作为融资融券的基础抵押品。随着在岸资本市场的进一步发展，放宽应有助于改善市场流动性，并增加外资投资中国市场的积极性。 惠誉认为这些改革举措有利于中国资本市场的长期发展。IPO注册制在市场上落地，将有助于完善企业直接融资渠道。提高市场透明度和改进交易规则也将有助于改善中国资本市场的结构。持续显著的改善可能有利于惠誉对中国证券业经营环境的评估，有利于对证券公司个体信用状况的评估。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Rtgs: Top Chinese Securities Firms to Benefit from Registration-based IPO System (07 February 2023) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。