惠誉调整国任保险的评级展望至负面；确认其保险公司财务实力评级为'BBB+'（完整评级公告）

Fitch Ratings - Singapore/Hong Kong - 15 May 2024: 本文章英文原文最初于2024年5月15日发布于：Fitch Revises Outlook on Guoren P&C to Negative; Affirms IFS Rating at 'BBB+' 惠誉评级已将国任财产保险股份有限公司（Guoren Property and Casualty Insurance Co.,Ltd.，国任保险）的保险公司财务实力（IFS）评级及长期发行人违约评级的展望自稳定调整至负面，并确认该公司保险公司财务实力评级为‘BBB+’、长期发行人违约评级为‘BBB’。惠誉同时确认国任保险的美元高级债评级为'BBB’。 负面评级展望反映出，国任保险在股东未及时注资以支持其业务增长，以及投资风险上升时所面临的资本缓冲压力。本次评级基于国任保险的独立信用状况上调一个子级得出，反映出深圳市投资控股有限公司（深投控；A+/负面）对国任保险持股41%形成的支持。继惠誉于2024年4月9日将中国‘A+’主权评级展望自稳定调整至负面后，惠誉于2024 年4月21日将深投控的评级展望自稳定调整至负面。 关键评级驱动因素 注资存在不确定性：惠誉预期，国任保险的风险资本水平将因股东进一步推迟注资而下降，继而削弱其股东权益在资本市场波动情况下的稳定性。该公司风险资产敞口扩大和资本内生增长乏力令其资本实力承压。截至2023 年末，该公司资本缓冲有所下降，但其以惠誉 Prism 风险导向资本模型衡量的资本水平得分仍处于“适中”级别。截至2023 年末，该公司综合偿付能力充足率为221%（截至2022 年末为 226%）。 惠誉预期，国任保险的财务杠杆比率在2024年仍将维持高位。该比率自2022年末的66%升至2023年末的68%，这是由于，尽管该公司的2.5亿元人民币高级债务已在2023年6月到期，但该公司股本基础较弱。 风险资产比率升高：惠誉预期，未来12个月国任保险风险资产比率仍将维持高位。截至2023年末，风险资产（包括权益类和惠誉调整后非投资级固收投资）占股东权益的255%（截至2022年末为205%），远高于 IFS 获评‘BBB’级别保险公司的评级标准指引。权益类投资上升令该公司对资本市场波动存在风险敞口。 承保业绩“强劲”：国任保险的综合成本率自2022年的99%以及2021-2023年间均值 99%降至2023年的97%。该数据的改善是由于，国任保险加强了质量控制以强化减少赔付，进而降低了综合赔付率。2023年，该公司净资产收益率自2022年的2.5%升至6.1%，主要原因在于，尽管投资收益下降，但承保业绩增强。 惠誉预期，在融资信用和保证保险业务扩张的背景下，国任保险承保盈利能力的稳定性将面临考验，而该业务易受到宏观经济环境的影响。 公司状况“中等”：国任保险的公司状况是基于该公司与中国其他非寿险公司相比“中等”的业务状况以及“中性”的公司治理。这反映了该公司中等的运营规模、多元化的销售渠道和地域分布，以及有限的竞争能力。2023年国任保险的市场份额维持稳定，为0.8%。 评级敏感性 可能单独或共同导致惠誉采取负面评级行动/下调评级的因素包括： - 以惠誉 Prism 风险导向资本模型衡量的资本水平未能持续保持在“适中”级别； - 深投控失去对国任保险的控股权，且惠誉对深投控向国任保险提供资金或运营支持力度的看法发生改变，或深投控的信用状况显著恶化； - 惠誉计算的风险资产指标继续上升； - 财务表现弱化——净资产收益率持续低于3%。 可能单独或共同导致惠誉采取正面评级行动/上调评级的因素包括： - 以惠誉 Prism 风险导向资本模型衡量的资本水平持续处于“强健”级别或更高水平，且财务杠杆率持续低于35%； - 盈利能力持续改善——净资产收益率持续高于4%； - 公司状况增强，包括业务多元化程度加强，利润更高的产品比重增多，且竞争能力得到实质性提升。 构成评级驱动因素的关键信息来源 评级分析中使用的主要信息来源在下文列载的《适用标准》中已有披露。 环境、社会与公司治理(ESG)方面的考虑因素 除非本节内容另有披露，ESG信用相关度评分最高为3分，表示ESG问题因其性质或受企业管理的方式而对信用的影响为中性或仅对受评企业的信用状况产生极小影响。惠誉的ESG信用相关度评分不是评级流程中的输入项，而是对 ESG 因素在评级决策中的相关度和重要性的评估。 注意：本新闻稿为中文译本。如有疑问，请以英文版本为准。 来源：惠誉评级