中国蓝星3年和5年期RegS美元债，IPT +250/+265

中国蓝星（集团）股份有限公司（China National Bluestar (Group) Co., Ltd.，Baa2 /BBB /BBB+，“中国蓝星”）正在发行两种期限的RegS、基准规模高级债券，其中，3年期债券初始指导价（IPT）在CT3+250bps区域（3.37%左右），5年期债券IPT在CT5+265bps区域（3.79%左右）。 这两笔债券将由Bluestar Finance Holdings Limited发行，中国蓝星提供担保，债券的预期评级是- /BBB /BBB+，与中国蓝星的主体评级相同。 此次发行的全球协调人是摩根士丹利、法国巴黎银行、CMB International，簿记人和牵头经办人除上述三家，还包括摩根大通、Crédit Agricole CIB。债券发行后在港交所上市，适用英国法律，发债所筹资金将用于偿还现有债务、资本支出、营运资本以及一般公司用途。 中国化工集团公司（China National Chemical Corporation，“中国化工”）持有中国蓝星63.6%股份。国务院国资委全资持有中国化工。 中国化工是世界第6大化工企业，中国蓝星则是中国化工最大的子公司。按2015年的财务数据计算，中国蓝星占中国化工总资产的24%、EBITDA的37%，它的主营业务是化工新材料及动物营养。 2015年全年，中国蓝星EBITDA 90亿人民币，EBITDA Margin 18.6%、经营活动现金流为80亿人民币、资本支出为42亿人民币、总债务 /EBITDA为5.5x（2014年为7.5x）、EBITDA /Net Interest Expenses为3.8x（2014年为2.5x）。值得注意的是，海外资产占中国蓝星总资产的48.6%，并贡献了64.5%的营收（2015年数据），中国蓝星的海外子公司包括Adisseo、Genos、Bluestar Cilicones、Elkem、REC Solar等。 截至2015年底，中国蓝星总债务489亿人民币，其中，53%为一年内到期债务，短期偿债压力较大。