穆迪将中油燃气的展望从稳定调整为负面；维持Ba2评级（完整评级公告）

香港、2020年5月11日—中文新闻稿为英文的翻译件。如有出入，以英文稿为准。 穆迪投资者服务公司今天将中油燃气集团有限公司（中油燃气）的评级展望从稳定调整为负面。 与此同时，穆迪维持中油燃气Ba2的公司家族评级和高级无抵押债务评级。 评级理据 穆迪助理副总裁/分析师吴家荣称：“展望调整反映了中油燃气的信用状况削弱，原因是新冠肺炎疫情导致全球经济严重衰退，由此带来的需求下滑造成短期内油价处于低位。” 短期内预期的低油价将显著降低中油燃气在加拿大的上游石油业务的盈利能力，穆迪预计2020年此项业务将会出现帐面亏损。 因此，中油燃气的整体信用状况将受到其石油业务的负面影响，并且短期内该业务不大可能向控股公司贡献现金流。 2019年中油燃气的海外业务分别占其板块利润和总资产的6%和15% [1]。 穆迪现预计2020年所有主要发达经济体将陷入更深的经济衰退，全球石油相关产品的需求急剧下降，因此穆迪已下调了其油价假设。虽然供应方面的重大调整将有助于在2020年晚些时候平衡市场，但需求可能仅会逐渐回升。穆迪对2020年和2021年西德克萨斯中间基原油的价格假设分别为每桶30美元和40美元。 根据上述修改后的假设，未来12-18个月中油燃气的留存现金流/债务比率将从2020年的13%降至11%-12%，低于Ba2评级12%的下调触发水平。 中油燃气趋弱的信用质量继续反映了其海外上游业务比国内相对稳定的城市燃气业务的风险更高。 “此外，我们预计中国经济增长放缓将影响2020年燃气销售增速，导致中油燃气在中国的天然气业务现金流转弱。”吴家荣补充称。 由于中国经济增长放缓，穆迪预计2020年中油燃气的燃气销售增速将从此前预测的8%-10%降至5%。因此，国内城市燃气业务减弱的现金流将无法抵消石油业务的疲弱态势。尽管如此，自2月底以来该公司的城市燃气业务已在逐渐趋稳。 整体来看，穆迪预测中油燃气2020年和2021年的留存现金流/债务比率将为11%和12%，同期调整后运营资金/利息覆盖率将为3.7倍和3.9倍。上述指标对Ba2的信用状况而言属处于边缘水平。 维持评级反映了该公司在中国的城市燃气分销业务相对稳定、资本支出可控以及流动性适中。 新冠肺炎疫情在全球迅速蔓延、中国与全球经济前景恶化、油价及资产价格下跌等因素对很多行业、地区和市场的信用状况造成了广泛而严重的冲击。这些因素产生了前所未有的综合信用影响。中国燃气行业对消费者需求和信心较为敏感，因此受到上述冲击的影响。 鉴于新冠肺炎疫情对公众健康和安全的重大影响，穆迪将其视为ESG框架下的社会风险。 可引起评级上调或下调的因素 鉴于展望为负面，评级上调的可能性不大。 若发生以下情况，中油燃气的评级展望可能会恢复稳定：（1）未来12-18个月油价回升并持续稳定；（2）该公司的燃气销售增长仍符合或高于穆迪的预期；（3）该公司及其控股公司的流动性依然充足。 若发生以下情况，中油燃气的评级可能会下调：（1）油价继续下跌，并显著低于穆迪的预期，导致该公司石油业务蒙受重大现金损失；（2）该公司的国内燃气销售规模大幅下降。 评级下调考虑的财务指标包括留存现金流/债务比率持续低于12%，以及运营资金/利息覆盖率持续低于2.5倍。 上述评级所采用的主要评级方法是2017年6月发布的《受监管电力及燃气公用事业》。 中油燃气集团有限公司主营城市管道燃气业务，以及压缩天然气和液化天然气的运输和分销。2014年7月公司也开始涉足加拿大的石油和天然气生产业务。 中油燃气于1993年在香港联交所上市，并于2002年开始经营天然气分销业务。截至2019年12月31日，公司董事长许铁良持有中油燃气25.92%的股份，为公司最大股东。 参考/引用 [1] 2020年4月24日发布的公司2019年年报 来源：穆迪投资者服务公司