标普：因扬州市政府财政能力弱化可能性加大，扬州城控和扬州经开的展望调整至负面；评级获确认（完整评级公告）

• 未来24个月内扬州市政府为扬州城控和扬州经开提供特别支持的财政能力可能弱化。 • 我们认为，该两家地方政府融资平台在遭遇困境时获得扬州市政府特别支持的可能性依然不变。 • 2020年4月24日，标普全球评级将扬州城控和扬州经开的评级展望从稳定调整至负面。我们确认扬州城控的长期主体信用评级“BBB-”，及其优先无抵押债券的长期债项评级“BBB-”。同时，我们确认扬州经开的长期主体信用评级“BB+”。 • 负面展望反映出，受新冠疫情影响，扬州市财政状况弱化的可能性加大。 新加坡，2020年4月27日—标普全球评级4月24日宣布，采取上述评级行动。由于未来两年内扬州市政府的财政状况可能会弱化，因此我们将扬州市城建国有资产控股（集团）有限责任公司（扬州城控）和扬州经济技术开发区开发总公司（扬州经开）的评级展望从稳定调整至负面。由于新冠疫情下宏观经济存在不确定性，作为江苏省地级市的扬州市政府在稳定财政表现和控制债务增长方面或将面临越来越大的挑战。 我们认为，新冠疫情或将对扬州的经济产生实质影响，该市的主要产业——旅游、制造和出口——尤其易受疫情影响。由于财政收入弱化，而减少财政支出的灵活度有限，疫情料将导致扬州市的预算赤字扩大。该种预算压力，加之政府出台加大基建投资这类逆周期调节举措，扬州市的债务或将加速累积。所有这些因素叠加起来，或将导致该市的信用状况实质弱化。 我们确认对扬州城控和扬州经开的评级，缘于我们认为其信用状况将持续获得扬州市政府的支持。 我们认为，在遭遇困境时扬州城控获得扬州市政府特别支持的可能性依然为几乎肯定。我们评估扬州经开获得政府特别支持的可能性为极高。 扬州城控仍然是扬州开发市政公用事业和城市保障性住房的主要平台。该公司目前在建的最大项目是快速路网。另外，该公司还在扩建污水处理设施，并在扬州多个乡镇增加城市燃气供应。在扬州市政府的支持下，扬州城控2019年进行重大资产合并，加强了其在扬州市公用事业和保障性住房领域的地位。新冠疫情期间，扬州城控为多家中小企业减免了厂房和店铺租金。 我们认为，随着时间推移，扬州城控几乎肯定能获得政府特别支持的可能性或将弱化。这是基于中国中央政府推动地方政府与其融资平台进一步分割的举措。这些改革是在降低金融风险以及国有企业去杠杆的总体目标下采取的措施，其中包括清理整顿地方政府的预算外借款。 扬州经开继续负责扬州经济技术开发区内的一级土地开发、安置房建设、以及其他基础设施建设。当前，该公司正在落实沿长江流域和一处湿地等区域的环境治理项目。2020年扬州经开也在增加开发区内安置房的投资。新冠疫情期间，该公司肩负任务将旗下厂房建筑改造成扬州市的隔离设施，并从海外采购大量口罩。 扬州城控 扬州城控的负面展望反映出，我们认为扬州市的财政状况可能在未来24个月内恶化。新冠疫情料将给该市的经济增长前景以及预算表现带来压力。提高地方政府融资平台的支出等财政刺激措施也会加重扬州市的偿债负担。 我们仍然预计，扬州城控陷入困境时获得政府特别支持的可能性为几乎肯定。但我们认为，在逐步剥离融资平台公司政府融资职能的政策指引下，随时间推移此类政府特别支持将弱化。 如果我们认为扬州市政府的信用度弱化，那么我们可能下调扬州城控的评级。我们认为，如果因财政收入萎缩和实施财政刺激措施，而造成扬州市的调整资本支出后的财政赤字扩大超过我们预期，可能就会发生上述情形。如果扬州市政府或其地方政府融资平台加大举债力度，来为大型基础设施项目筹资，也可能引发扬州城控的评级下调。另一个下调评级的情况是：扬州市下辖区县区等下级政府的财政状况恶化，导致市级政府的整体偿债负担加重。 如果我们评估扬州城控获得政府特别支持的可能性下降，那么我们也可能下调该公司的评级。如果扬州市政府的策略或优先要务发生变化，对扬州城控带来不利影响，导致该公司对扬州市政府的重要性、或与政府的关联显著弱化，则可能引发其评级下调。放松管控，或市政府大幅降低持股，可能表明政府的支持承诺减弱。政策风险加剧可能导致扬州市政府无法及时提供特别支持，也可能引发评级下调。 如果扬州市能保持调整资本支出后的赤字对财政总收入的比率持续低于10%，同时控制负债适度增长，那么我们可能将扬州城控的展望调整至稳定。出现上述情形的前提是，我们预期政府对扬州城控的特别支持将保持不变。 扬州经开 对扬州经开的评级展望负面反映我们认为未来12个月内扬州的财政状况可能会弱化。新冠疫情料将给该市的经济增长前景以及预算表现带来压力。提高地方政府融资平台的支出等财政刺激措施也会加重扬州市的偿债负担。 我们还预计未来12个月内扬州经开在遭遇困境时获得政府特别支持的可能性为极高。 如果我们认为扬州市政府的信用度弱化，那么我们可能下调扬州经开的评级。我们认为，如果因财政收入萎缩和实施财政刺激措施，而造成扬州市的调整资本支出后的财政赤字扩大超过我们预期，可能就会发生上述情形。如果扬州市政府或其地方政府融资平台加大举债力度，来为大型基础设施项目筹资，也可能引发扬州经开的评级下调。另一个下调评级的情况是：扬州市下辖区县区等下级政府的财政状况恶化，导致市级政府的整体偿债负担加重。 如果我们评估扬州经开获得政府特别支持的可能性下降，那么我们也可能下调该公司的评级。如果扬州市政府的策略或优先要务发生变化，对扬州经开带来不利影响，导致该公司对扬州市政府的重要性、或与政府的关联显著弱化，则可能引发其评级下调。放松管控，或市政府大幅降低持股，可能表明政府的支持承诺减弱。扬州经开由政府授权的核心业务对其他国企或民企开放，或也将触发该公司的评级下调。 此外，我们亦可能会下调扬州经开的评级，若： • 如果扬州经开收回对其他扬州国企的存量应收款的进展明显慢于我们的预期；或者； • 该公司遭遇信贷损失，同时政府未及时予以补偿。 如果扬州市能保持调整资本支出后的赤字对财政总收入的比率持续低于10%，同时控制负债适度增长，那么我们可能将扬州经开的展望调整至稳定。出现上述情形的前提是，我们预期政府对扬州经开的特别支持将保持不变。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级