标普：投资UMG有望增强腾讯控股的媒体平台实力，对杠杆率不会产生重大影响

香港，2019年8月7日—标普全球评级今日表示，腾讯控股有限公司（腾讯控股：A+/稳定/--）正在就收购Universal Music Group (UMG) 10%股权一事与法国媒体公司Vivendi S.A.进行初步磋商，此举将不会对腾讯控股的杠杆率预期产生重大影响。我们认为，该笔投资有望增强腾讯控股内容平台的实力，包括其持有多数股份的腾讯音乐娱乐集团。 若腾讯控股独自出资交易，其2019财年的调整后净债务对EBITDA比率或将从我们当前基本情形预期的0.4-0.6倍上升至0.6-0.8倍区间。但是，若腾讯控股采用其在过往大额投资案例中所采用的联合投资战略（如投资Supercell Oy及大连万达商业管理集团股份有限公司），那么此次投资对其杠杆率造成的影响就可能小很多。 我们对腾讯控股独自出资情形下其杠杆率受到影响的预测，是基于Vivendi（BBB/稳定/A-2）公布的对UMG全部股权的初步估值为300亿欧元（约336亿美元）、对应10%股权价值为235亿元人民币（约33.6亿美元）。目前磋商的情况是，腾讯控股还将获得一份购买选择权，可以同样价格和条款再收购UMG10%股权。由于我们在对腾讯控股2019和2020财年进行财务预测时已经考虑了其每年将有800亿元人民币的收购支出，因此此番投资对公司杠杆率的总体影响或将小于我们的基本假设预期。 我们认为，若腾讯控股完成对全球领军的音乐公司UMG的战略投资，公司旗下的众多在线媒体平台（如腾讯视频和腾讯音乐）将能够获得UMG大量的全球音乐内容，还可能获得独家内容及流媒体节目，这将有望增强这些在线媒体平台的实力并提升其差异化水平。 本报告不构成评级行动。 注：中文版本系根据英文版本翻译，若与原英文版本有任何分歧，概以英文版本为准。 来源：标普全球评级