惠誉：中资开发商的债务交换将增加，未来3 - 6个月资本市场融资环境不会有明显改善

惠誉评级 - 香港 - 2022年3月8日：惠誉表示，由于年初销售仍然疲软，且中资地产开发商仍无法进入资本市场再融资，2022年中资开发商可能会进行更多债务交换。 CRIC的数据显示，今年1月和2月中国房地产开发商的合同销售疲软，前100名开发商的总合同销售额同比下降超过40%（此前12月合同销售额曾经小幅反弹）。虽然若干宽松政策/措施正在实施，但由于买家信心不足，尚不清楚这些措施能否推动合同销售显著反弹。 一些开发商曾预计2022年初销售业绩企稳或有所改善，以帮助偿还资本市场到期债务。这些开发商现在可能正在重新考虑其再融资选项。 惠誉认为，由于行业基本面和投资者情绪依然疲弱，未来3 - 6个月资本市场融资环境不会有明显改善。2022年3月至2022年12月，惠誉授予评级的中资开发商面临330亿美元的境外资本市场到期债务以及1500亿元人民币的境内资本市场到期债务。年初至今，只有少数优质开发商能够进入国内资本市场，惠誉认为，大多数中资开发商将继续依靠内部资源来偿还资本市场到期债务。 鉴于上述情况，在评估再融资风险时，惠誉现在普遍假设资本市场再融资渠道在2022年剩余时间内不可用。除在岸和离岸债券外，惠誉计入了资产支持证券的到期量，即使其作为贸易应付款项入账。 2022年债务到期规模较大的开发商可能会求助于债务交换（debt exchanges），即使其有足够流动性来偿还最紧迫的到期债务。根据惠誉的评级标准，其中一些债务交换可能被归类为不良债务交换（DDE）。通常而言，不良债务交换会大幅削减原始条款，旨在避免传统的付款违约。 * 本文为中文节译稿，如有任何疑问，请以英文原文为准。原文标题：Fitch Rtgs: China Developers' Debt Exchanges to Rise on Weak Sales, Lack of Funding Access (08 March 2022) ©️未经许可，禁止转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。